钢铁行业：钢价窄幅震荡 长材价格坚挺

　　钢厂产量继续处于历史高位，后续增量空间进一步缩窄，钢铁库存持续下降，钢价短期弱势盘整，我们判断短期内在限电效应及下游需求稳定释放作用下，钢价将维持窄幅震荡态势。维持对行业“推荐”的投资评级。

　　产销数据向好趋势不变。从5月上旬钢铁行业运行数据来看，日均粗钢产量仍然维持194万吨水平；本周末全国重点城市钢材库存继续走低，其中长材环比加速下降；从目前情况来看，在需求以及限电对长材为主企业冲击较大影响下，建筑用钢需求仍然较为旺盛。

　　成本方面，铁精粉价格小跌，煤炭价格稳定，废钢价格下跌，海运费逐步企稳。国内各大矿山铁矿石均价为1134.62元/吨，与前一周上涨16.23元/吨；青岛和北仑钢到港铁精粉价格下跌30元/吨，分别为1310/吨和1330元/吨。

　　进口到港量周环比上升60万吨；BDI和BCI指数分别上升3.19%、9.30%；上海地区重型废钢价格为2811元/吨，较上周下跌30.73元/吨。

　　全国流通商钢材库存下降仍以建筑用钢为主。截至2011-5-20，全国主要城市长材和板材合计库存为1497.45万吨，较上周减少28.338万吨或1.86%；其中长材库存741.902万吨，周环比下降22.101万吨或2.89%，而板材合计库存755.543万吨，周环比下降6.237万吨或0.81%。

　　投资策略:根据我们估算，全国粗钢目前产能利用率维持在94%的高位，重点钢企钢材产量环比下降2.7%，显示电力供应趋紧对钢厂生产开始有所影响。

　　钢材重点城市社会整体库存继续下降，长材降幅扩大，板材有所回升，较3月初的历史高点已经下降超过19%。正如我们在上期旬报提到的“期钢价格在外围大宗商品下跌影响下走弱，在电力供应日趋紧张及需求支撑作用下，我们判断现货价格短期内或将高位震荡”，短期内我们认为钢材社会库存下降趋势不改，电力紧张高峰将在5月后来临，届时预计限电力度将进一步加大，虽然对于在宏观整体收紧背景下下游需求是否能稳定释放有所存疑，但钢价将继续震荡走高。

　　风险因素。下游需求在宏观政策紧缩预期加强下出现反复，导致钢价波动极大。

来源：招商证券