焦炭供需两旺 价格稳步上涨

　　 一、 经济增速将继续放缓，通胀压力依旧存在
　　5 月11 日，国家统计局公布 2011 年 4 月经济运行数据，4 月规模以上工业增加值同比增长 14.2%，固定资产投资同比增长 25.4%，社会消费品零售总额同比增长16.5%。4 月消费者价格价格指数同比上涨 5.3%，环比上涨0.1%;生产者价格指数同比上涨6.8%，环比上涨1.0%。
　　规模以上工业增加值、社会消费品零售总额增双双回落，表明经济增速正在放缓。虽然房地产投资仍然维持在9%以上的较高水平，但主要是得益于保障房的投资，而商品房的新屋开工面积和销售面积的增速依旧在下滑。4 月制造业PMI 已经回落，考虑到PMI 现行特征，预计经济增速将继续放缓。
　　4 月CPI 同比增长5.3%，超出市场预期，食品和居住价格上涨仍是推动CPI 的主要动力。虽然进入5 月份以来，以原油为代表的大宗商品价格出现较为明显的向下调整，但是粮食的价格依然坚挺，商品房的销售价格和出租价格并未出现松动。通胀是中国当前面临的主要问题，在通胀压力不减的情况下，银根紧缩和房地产调控难以出现松动。
　　二、 炼焦煤价格坚挺，焦化企业成本压力依旧巨大。
　　在不考虑炼焦副产品收入的前提下，焦炭的原料成本占销售收入的91%，虽然比上月下降了1 个百分点，但焦化企业原料成本压力依旧巨大。
　　三、 生铁产量稳步增长，对焦炭的需求旺盛
　　08 年受金融危机影响，生铁的产量与07 年基本持平，略有下降。09 年、10 年受国家4 万亿投资计划带动，生铁的产量连上两个台阶，同比涨幅分别达到16.6%和6.7%。今年前三个月生铁的产量达到了10526 万吨，比去年同期增长5.6%，四月份的生铁产量为5496 万吨，比我们上月预计的5400 万吨多出96 万吨。我们维持对上个月对五月份生铁产量的估计，即5600 万吨。同时预计六月份生铁产量将下降至5200 万吨。
　　四、 焦炭供需两旺，价格稳步上涨。
　　消费方面，在焦炭的消费结构中，生铁冶炼消费的焦炭占总消费量的86%，炼一吨生铁所需要的焦炭大约为0.54 吨，即焦比为0.54。按此比例推算，五月和六月的焦炭消费量将分别达到3500 万吨和3300 万吨。
　　出口方面，由于08 年8 月焦炭出口关税调高至40%，从09 年开始我国焦炭出口急剧下降，09 年以前出口年出口量在1200 万吨到1500 万吨，09 年当年出口量降至54 万吨，10 年反弹至336 万吨，11 年前三个月累计出口量为120 万吨，同比增长823%，如此高的增长主要是由于去年前三个月的累计出口量太低。值得主意的是今年前三个月的累计出口量已经回复到08 年的40%左右，四月份焦炭的出口量为48 万吨，略低于我们上个月预计的55 万吨。我们调低上个月对五月焦炭出口量的预计为65 万吨，同时预计6 月的焦炭出口量为60 万吨。
　　生产方面，历史数据显示，从03 年开始，焦炭的年产量增长非常稳定，剔除08 年，每年的产量大约比上年增加5000 万吨，而且每个月份的产量波动很小，维持在5%以内。四月份焦炭的产量为3503 万吨，略低于我们此前预计的3550 万吨。我们预计五月份和六月份的焦炭产量分别为3700 万吨、3700 万吨。
　　进口方面，焦炭的进口量非常非常小，最近8 年，焦炭的年均进口量为4 万吨，月均进口量为3300 吨。几乎可以忽略不计。
　　综上分析，我们给出供需总体情况为：需求旺盛，供给略显过剩。现货价格方面，价格处于金融危机后的修复性的上涨通道之中，未来受成本支撑，上涨的可能性较大。
　　五、 焦炭期货上市满月，表现出色
　　焦炭期货上市一月有余，主力合约J1109 日均成交量在6 万手左右，日均持仓量在2 万手左右。截止到5 月27 日，五月焦炭J1109 上涨42 点，涨幅1.8%，而同期CRB 指数下跌7.53%，国内文华商品指数微涨0.44%。焦炭期货表现强于市场整体表现。

来源：美尔雅期货