煤炭行业深度报告：攻守可兼备 估值待提升

    　煤炭行业基本面向好。下半年随着保障房建设提速,固定资产投资集中释放,货币政策放缓收紧,宏观经济将进入周期修复、重启成长新阶段。煤炭下游行业需求将稳步增加,但受煤炭运输瓶颈、资源重组整合,进口补充作用有限等影响,供给略为偏紧。煤炭作为资源品价格易涨难跌,需求旺季价格向好趋势明显,加上国际煤价高企的有力支撑,预计国内煤价将维持在高位区间内运行,趋势性上涨预期会更集中在四季度。

　　稀缺煤种价格有望回归市场价值。国家能源局正就稀缺煤种的保护性开发制定管理办法。在政府加大保护性开发力度的背景下,焦煤与优质无烟煤等稀缺煤种的市场价值将得到重新审视,不仅其内在价值会被进一步挖掘,而且相关上市公司价值也必将被市场重估。炼焦煤与无烟煤板块由于其资源禀赋等原因,表现一直好于动力煤板块。

　　受益于资源整合,煤企外延扩张提速。煤炭工业发展“十二五”规划(草案)提出,要继续培育大型煤炭集团,鼓励兼并重组,至2015年形成10个亿吨级、10个5000万吨级特大型煤炭企业,产量占全国的60%以上。继山西、河南和山东的煤炭资源整合后,内蒙古、陕西、贵州等地区煤炭资源重组正加快推进,大基地、大集团、大煤矿的新煤炭工业格局正逐步形成。煤炭上市公司充分受益于行业资源整合,外延扩张加快以及潜在的资产注入预期将进一步提升其投资价值。

来源：海通证券