煤炭二季度淡季不淡 业绩继续分化

    二季度淡季不淡,行业利润增速(33%)环比一季度继续提高,略超申万预期(30%)。2011年煤炭行业1-5月份,煤炭行业实现收入1.16万亿元,同比增速为36%,该增速较1、2月份收入累计增速基本持平;实现利润1634亿元,同比增速为33%,较1、2月份利润增速略有提升。利润增速提升且超出全年预期的主要原因在于4-5月份销售价格反季节性上涨(2季度现货煤价较1季度上升4.8%)。粗略测算,目前吨原煤实现净利润112元/吨,环比2月份提升12%,同比提升20%。

　　保守预计全年煤炭产销量将超过36亿吨,下半年价格环比提升3%基础上,全年收入增速将达到30%,利润增速达到25%-30%:依据1-5月份公布煤炭产量,我们推测2011年上半年煤炭产量超过17.5亿吨,同比增加11.5%。

　　由于迎峰度夏及煤炭冬储都发生在下半年,我们预计下半年煤炭产销将至少较上半年增加5%,从而使全年产量超过36亿吨,同比2010年再增11.7%。

　　考虑价格略有提升,我们推测行业全年实现收入3万亿,实现利润4千亿元,收入与利润增速分别达到30%、25%。

来源：申银万国