钢铁行业：利多因素集结 钢价淡季回调空间有限

　　钢价将淡季回调，但回调空间和时间均有限。上周钢材市场企稳反弹，但我们认为该反弹不可持续，随着淡季来临，钢价将重归弱势；但近期不断涌现的利好因素提示我们，三季度钢市行情或将提前到来，这使得淡季回调的空间和时间均将有限；而我们从近期基本面上关于需求、库存、心态以及成本等的分析也支撑了这一结论。

　　淡季来临，阶段性反弹行将结束。1)随着降雨的结束，我们认为主要矛盾将回归到钢市基本属性，即“淡季”因素上，目前时点接近最底部；“淡季”是因为气温上升导致项目施工受阻，保障房项目的启动也不可避免受到抑制；2)上周全国均价(以二级螺纹钢为例)小幅攀升得益于全国各地陆续涨价，但遗憾的是都在短暂上涨后瞬间归于平静，说明反弹不可持续。

　　供需面利好因素集结，三季度行情启动在即。1)截至7 月初，至少11 个省市/自治区开工超过60%，故保障房开工在加速； 2)中央水利工作会议透露下半年水利项目将大面积开工，间接需求可观；3)6 月份汽车产销环比回升，汽车行业最坏时刻已经过去；4)动力煤价格上涨使得发电企业亏损局面难以扭转，气温回升致使供给缺口迅速扩大；5)2011 年淘汰落后产能正式启动，实质性影响将高于去年。

　　基本面削弱淡季钢价回调力度。1)政策压力使得高温天气下保障房仍不断开工；2)工业需求已处低量，回落空间有限；3)社会库存和下游库存有效释放；4)上周钢价的企稳反弹促使市场心态有所好转；5)下半年铁矿石维持高位窄幅震荡，由于价格位于底部，因此成本支撑将较为明显。

来源：银河证券