钢铁行业：产量环比增长 库存持续下降

6 月中旬，中国钢铁工业协会生产经营旬报统计的76 家重点统计钢铁企业(集团口径)，就旬产量而言，粗钢日均产量169.23 万吨、钢材日均产量159.91 万吨、生铁日均产量155.14 万吨、焦炭日均产量34.98 万吨。6 月下旬全国钢铁企业而言，粗钢日产量为201.8 万吨，较中旬环比增加6.27 万吨，增幅3.21%。

钢价：上周钢材现货市场涨跌互现，大部分品种均出现上涨。至7 月15 日Myspic综合指数为175 点，较前一周上涨0.52%。分品种看，上周硅钢价格较前一周下跌60 元/吨；高线、焊管涨幅居前，全国均价较前一周上涨50 元/吨左右，其次为螺纹、热卷，涨幅在25 元/吨左右，冷轧、中板、工角槽及彩涂微涨，但镀锌小幅下跌。

原材料：铁矿石价格继续反弹，63.5%印矿天津港现货价上涨20 元/吨，唐山铁精粉上涨30 元/吨，焦炭、废钢价格与前一周持平。目前唐山地区66%铁精粉湿基不含税出厂1060-1070 元/吨，较前一周上涨30 元/吨；邯邢局66%碱性铁精粉干基不含税价1280 元/吨，上调25 元/吨；63.5/63%印粉市场主流价格为182 美元/吨，部分大矿山报价在183-184 美元/吨。

盈利空间：据Mysteel 模型测算，7 月14 日，20mm 二级螺纹钢和3.0mm 热轧的平均制造成本(不含三项费用和增值税)分别为3743 元/吨和3898 元/吨(从7月1 日起成本按三季度协议矿价格来测算)，较上周均增加20 元/吨。3.0mm 热轧的平均盈利空间为60 元/吨，较前一周增加18 元/吨；螺纹钢的平均盈利空间为333元/吨，较前一周增加22 元/吨。

库存：上周国内各品种钢材社会库存继续下降。具体来看，上周全国热轧社会库存为418.27 万吨，较前一周减少2.774 万吨，降幅0.66%；冷轧社会库存为163.646万吨，较前一周减少2.233 万吨，降幅1.35%；中板社会库存为150.425 万吨，较前一周减少0.074 万吨，降幅0.05%；螺纹社会库存为531.855 万吨，较前一周减少13.582 万吨，降幅2.49%；线材社会库存为118.957 万吨，较前一周减少4.139 万吨，降幅3.368%。

估值与投资策略：产量增长的情况下库存持续回落，验证了下游需求增速高于其产能增长水平，产能利用率持续提高，同时维持铁矿石等大宗商品价格继续强势的因素已得到改变的观点正在逐步得到验证。中长期看钢铁行业的整体趋势可以归纳为“产能难扩、需求不弱、上游原材料约束减缓”，行业景气度缓慢上行是大概率事件，从成本和需求两方面考虑，预计今年行业整体盈利空间呈上升态势，钢铁行业相对配置价值逐渐提升。

来源：德邦证券