河北拉开煤炭行业整合大幕　相关公司获实质性利好

7月12日，河北省政府发出通知《河北省人民政府关于促进企业兼并重组的实施意见》，意见中明确了十二五期间河北省在医药、煤炭、酒、钢铁等领域的兼并重组计划。对于煤炭行业重组计划，明确提出了到“十二五”末，省内主营业务收入100-500亿元、500-1000亿元、1000亿元以上大型企业集团分超过30、15、10家；主营业务收入超100亿元、超50亿元、超10亿元的产业集群分达50、100和300个。在煤炭领域，支持开滦集团、冀中能源集团加快整合省内煤炭资源，大幅减少开采主体，提高企业技术装备水平，改善安全生产条件。到“十二五”末，全省煤炭企业由340家整合到50家以内，小煤矿由485处整合到200处以内，力争开滦、冀中能源两大集团的煤炭产量占全省产量的比重由2010年的86.2%提高到90%以上。意见还提出了加强财税支持，加强金融支持，优化资源配置等强化政策措施等。

评论

河北省内煤炭产业重组提出了明确而实质性的目标计划：继2009年山西省煤炭资源整合之后，河南、内蒙等地纷纷开始推进省内资源整合。此次河北省提出具体目标和计划正式拉开河北省资源整合序幕。十二五期间，河北省支持冶金、煤炭等资源性重点企业整合省内资源，“对省内新发现的矿产资源，优先配置给大型重点企业”。对于已整合、采矿权价款已缴纳的矿产资源，尽快依法变更权属。对符合国家产业政策的兼并重组升级改造项目，优先予以立项，优先安排技术改造资金。同时对于省内企业的境外资源寻求过程，“支持企业并购境外资源性企业，实现重要资源供应渠道的多元化”。

支持外省市产业集团、公司以及民间资本进入河北省内资源领域，鼓励融资渠道多样化：与2009年山西省资源整合相对固定的整合主体和较单一的融资渠道不同，此次河北省资源整合放宽民间资本进入领域。支持省内企业通过合并、股权和资产收购等方式实施跨地区兼并重组，鼓励央企、省外大型优势企业、跨国公司、战略投资者到省内实施跨区域并购。鼓励证券公司、资产管理公司、股权投资基金以及产业投资基金等参与企业兼并重组，并向企业提供直接投资、委托贷款、过桥贷款等融资支持。通过并购贷款、境内外银团贷款、贷款贴息等多种方式支持企业跨国（境）、跨区域并购。同时，鉴于煤炭企业的历史包袱，此次意见特别提出对兼并重组后的企业实行综合授信，对兼并重组企业回购不良债务予以优惠。

开滦集团、冀中能源切实受益于省内资源整合，解决公司后续资源储备：最受益公司为省内开滦集团、冀中能源。河北省最为中国的钢铁大省，区域内焦煤需求旺盛。但从煤炭生产来看，我国京津冀地区资源量仅为94亿吨，2010年原煤总产量10199.27万吨，占全国比例约为3%，位居第六位，其中炼焦煤产量5000万吨以上，占比50%。（2008年炼焦煤产量约为4991.2万吨，近两年增速维持在5%以下）。根据实施意见的规划，冀中能源集团和开滦集团将从2010年的合计产量8791.78万吨，十二五将进一步上升至省内至少90%份额即1亿吨以上。

投资建议

供给侧的管理将直接带来煤炭价格上涨的持续：河北省煤炭产量仅居全国第六位水平，但2010年洗精煤产量3358.43万吨仅低于山西4242.31万吨，较高的洗出率主要得益于焦煤下游需求旺盛的区域优势。因此河北省的此次供给侧治理将继续保证焦煤行业的景气性维持高位。

我们继续维持行业“增持”评级：河北省内资源整合将对开滦股份、冀中能源带来实质性利好。同时外延式的加速扩张带来河北省内公司的资源整合预期的提升。我们维持对冀中能源的推荐，并增加对开滦股份的关注。河北成为山西之后我们较为看好的整合区域。投资组合为：冀中能源、西山煤电、开滦股份、潞安环能、煤气化、永泰能源。

来源：国金证券