煤炭行业8月月报：平静中把握下半年布局良机

报告摘要:

宏观形势不明朗,趋势性机会待定。随着通胀压力加大,各国货币政策纷纷收紧,而美国经济局势变数增多,QE3推出虽将提振板块,但预计时点后移,美债危机也处于敏感阶段。同时,国内面临通胀拐点,政策从紧预期有望改善,但预计流动性仍不足刺激板块大幅走强。

“电煤荒“紧张局势得以缓解。7月以来,各地水电出力改善,港口及电厂库存、煤炭进口量回升,使得动力煤供需有所缓和,但若后期气温回升,不排除供需端将再度偏紧,短期煤价维持高位震荡。

资源税改预期重启。若调整从量标准,露天煤业、大同煤业和平煤股份影响明显,EPS分别下降7.1%、4.7%和4%;若改为从价征收,大同煤业、平煤股份和阳泉煤业影响明显,EPS分别下降41%、29%和27%。此外,预计资源税改扩大到全国及煤炭行业仍需时日。

行业经营稳健,公司增长分化。上半年全行业收入及利润总额分别增长39%和33%,而中报预增突出的公司包括:兖州煤业(83%)、昊华能源(66%)、潞安环能(35%)、冀中能源(29.6%)和盘江股份(27.6%)。

维持行业“增持“评级。我们认为8月是布局下半年最好的时段,后期大秦线再度检修、冬季储煤、焦煤保护性方案出台、保障房集中开工、美国EQ3均有可能成为促发因素,子行业中关注焦煤行业,建议把握中报行情、资产注入、阶段性题材等主线优选个股。

来源：宏源证券