唐山港：竞争中求增长中报略超预期

2011年上半年公司净利润同比增长41%,实现每股收益0.262元,超出市场预期。剔除处置资产等一次性损益,经常性净利润同比增长34%,对应经常性每股收益0.248元。

公司总吞吐量同比增长11%至4252万吨,其中煤炭、矿石、钢材分别占比37%、36%、21%。煤炭吞吐量同比增长9%至1565万吨,其中下水煤和进口煤各占比57%和43%。下水煤主要受益大秦铁路扩能,同比增长56%,进口煤则受制于国际煤价高企,同比下滑22%。矿石吞吐量同比增长4%至1527万吨,增幅略低于全国矿石进口8%的增速。

发展趋势:得益于新码头投产,预计2012年矿石业务快速增长。河北粗钢产量占全国23%,但港口矿石装卸量仅占9%,表明本省码头能力存在缺口。首钢码头落成后,京唐港将首次可以停靠15万吨以上的矿砂船,其他港区装卸再转运到唐山的矿石将回流到京唐港,回流量最多可达3500万吨。但鉴于明年河北矿石码头扩能集中,我们保守假设首钢码头实现2500-2600万吨的矿石吞吐量,同时考虑1块钱的费率提升,测算明年首钢码头贡献1.2亿元的利润。如果宏观政策刺激产量扩张,则存在超预期可能。如果目前在通用泊位装卸的矿石转移至首钢码头进行,有助于首钢码头在当年达产,也利于释放通用泊位产能满足其他货物装卸。

配煤中心落成,有助2012年煤炭业务平稳增长:明年大秦铁路预计扩能2千万吨,但曹妃甸煤码头扩能5千万吨,因此京唐港从大秦线获得的煤炭下水量较难显著增长。但明年一季末配煤中心落成,全部达产后可拉动1500万吨煤炭吞吐量,因此明年公司煤炭吞吐量增幅取决于配煤中心的达产程度。远期来看,2014年蒙冀铁路投产当年,大秦尚无能力把更多运量转移至京唐港。

但如果蒙冀铁路远期扩能速度快于曹妃甸码头建设速度,那么现有大秦在曹妃甸地区的下水量才可能逐步转移至京唐港。另外,公司若能整合国投京唐港股权,可带来5000万元利润贡献。

来源：中金在线