唐山港：瓶颈即将突破产能进一步释放

吞吐量增加，成本有效控制，上半年净利润同比增长四成。2011年上半年，公司实现营业收入14.07亿元，同比增长7.48%，剔除商品销售收入的影响，增幅达18.94%。营业收入增长的主要原因有三个：一是首次募投项目京唐港区20#~22#通用杂货泊位产能进一步释放，吞吐量增加致装卸堆存及港务管理收入增加，2011年上半年已实现收入1.03亿元，超过半年度预期。二是上半年内贸煤炭下水量大幅增长了56.39%。三是毛利较高的镍矿、液化产品、粮食等新货种吞吐量增加。

营业成本8.92亿元，同比增长1.51%，成本增幅大大低于收入增幅，得益于公司独特的外包模式以及预算、绩效、安全等五大管理体系融合共建，有效控制成本费用的增长；实现营业利润3.46亿元，同比增长30.03%；利润总额3.74亿元，同比增长38.88%；归属于上市公司股东的净利润为2.62亿元，同比增长40.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.48亿元，同比增长34.24%。实现基本每股收益0.2622元。

装卸堆存业务是公司最主要的核心业务，毛利占比78%。装卸堆存和商品销售两大业务的营业收入分别占比64%和23%。其他业务还包括港务管理、船舶运输、物流及其他，分别占比7%、4%和2%。其中，装卸堆存实现营业收入8.99亿元，同比增长16.85%；商品销售营业收入3.15亿元，同比下降19.15%；港务管理营业收入9579.38万元，同比增长32.84%。这三项业务的营业收入增幅均高于营业成本的增幅，毛利率水平有所提升。物流营业收入6262.64万元，船舶运输营业收入2956.17万元，增幅分别为37.88%和9.41%。但这两项业务的营业成本均同比大幅增长50%以上，因此毛利率水平分别下降了2.39和27.1个百分点。公司物流业正在积极扩张期，有意成为未来利润增长点。

公司物流和港务管理的毛利率水平一直保持在较高水平，且超过其他三项业务，分别为76.06%和57.54%。其次装卸堆存业务的毛利率水平为44.45%，近三年来基本维持在这个水平。而船舶运输的毛利率水平近三年呈明显的下降趋势，尤其是今年上半年的毛利率更是从去年同期的32.94%下滑至5.84%，主要是由于其营业成本较去年同期大幅增长了53.62%。商品销售业务的毛利率是最低的，仅为2.3%。公司整体毛利率为36.47%，同比提升3.77个百分点。

来源：东莞证券