动力煤坑口价止跌反涨 交易方式决定结果

上周国内动力煤坑口价止跌反涨,焦煤价格继续上涨,中转地煤价有所下跌,主要因为港口库存仍在高位。

随着煤炭价格波动加剧,市场分化严重,这种分化不仅表现在不同煤种价格之间,而且已经逐步扩展到上市公司的经营思路和发展战略上。面对高企的煤价,目前主流煤炭企业发展战略主要有两种:

1)稳健战略:主要以中国神华为代表,加强对中下游行业的参与力度,通过理顺各环节之间的关系,有效控制成本,打造煤、路、港、航一体化,最后 通过收购下游火电厂,锁定未来煤炭需求量,缓解未来煤炭价格下跌所带来的行业性风险。由于目前火电厂经营压力很大,处于行业低谷,因此收购资产价格相对比 较低廉,尤其对于一些地理位置比较突出的电厂,其价值已经明显显现出来。现阶段布局火电行业,主要着眼于中长期,在攻守间寻求平衡。

2)激进战略:主要以兖州煤业为代表,大肆进军国外煤炭市场,通过收购国外煤矿资源,树立民族品牌,同时分享煤炭价格上涨所带来的收益。由于目 前国内取得煤炭资源难度加大,境外扩张变的更有必要,随着国际煤价的日益走高,收购成本越来越高,因此在享受煤价上涨的同时,也相应承担了煤价下跌的风 险。尽管我们认为在2012年之前,煤炭供需仍然偏紧,价格将继续维持在相对高位,但行业性风险不可小视。

从投资战略角度来看,目前进军电力行业,无论是战略上还是时机上,都是明智之举。一旦之后煤电博弈的天平偏向电力,可以通过电力的景气来弥补煤 炭的不景气,缓解行业性风险。相比兖州煤业,中国神华经营战略更为稳健,可作为煤炭股长期投资标的;而兖州煤业有其强大的外延扩张能力,可作为煤炭股中短 期投资标的。我们认为,在目前大盘寻底过程中,可对稳健型个股选择左侧交易方式,对激进型个股更适合采用右侧交易方式,交易方式决定最终结果。

来源：爱建证券