煤炭行业：煤炭股估值未反映涨价预期

2011/8/16 10:18:16

近期上市公司收购煤炭资源的采矿权价款较高。我们根据煤炭的盈利能力，按照30年10%贴现出来的采矿权价款远远低于市场成交价款。我们测算了重点跟踪的19家煤炭上市公司的重置成本，大部分上市公司的股价低于重置成本。

目前煤炭上市公司的估值在15-20P/E之间，估值基本处于合理区域，但合理估值下的煤炭股票价格却低于重置成本，这说明了煤炭的盈利能力还不够高，即实业界预期未来煤炭价格应该进一步看涨。

我们更倾向于实业界的看法，认为“十二五”期间，煤炭价格继续看涨，目前的煤炭估值水平并未反映这种上涨预期，一旦宏观调控放松，煤炭股的估值将有较大的提升空间。继续维持行业推荐投资评级。

来源：招商证券

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