动力煤价格下跌 冶金煤价格上涨

上周秦皇岛大同优混和山西优混平仓价再次下跌5元/吨，连续6周累计下跌20-25元或2.5%，对比2季度煤价连续11周上涨累计70-75元或9%的上涨，目前跌幅程度仍可接受。秦皇岛煤炭库存下降3.5%至721万吨，电厂库存下降至15天。

由于临近旺季尾声，我们预计动力煤价格短期难有起色，而4季度宏观及外围经济，以及节能减排政策落实情况均存在较大不确定性，目前看电煤能否旺季明显上涨仍存疑虑。而利比亚局势平息预期下油价是否明显下跌，预计也会在一定程度影响短期煤炭板块走势。

钢铁行业将在9月份进入旺季，部分钢厂上调9月份的价格，焦炭企业纷纷上调价格，部分焦煤价格也有所上涨，我们预计焦炭、冶金煤价格未来有上涨的可能。最近在国内外经济变数大增下，市场处于弱势，而煤价的下跌和较高的估值进一步促使板块跑输大市。

电煤进入淡季后焦煤即将步入旺季，建议近期重点关注焦煤价格上涨的持续性和幅度以及可能带来利好的相关的焦煤的公司，如冶金煤占比77%的神火股份，资产注入预期较强、具有冶金煤属性的潞安环能以及焦煤占比较高的盘江股份、冀中能源等。

来源：中银国际证券