煤炭行业：资源整合与运输瓶颈将有效支持行业景气(股)

本周煤炭重要事件回顾。（1）大秦线将于9月20日开始秋季检修，为期15天；（2）山东5年内关闭产能30万吨以下煤矿；（3）山西13家火力发电厂由于缺煤联名请求帮扶；（4）云南省前7月煤炭产量同比增长2.7%；（5）陕煤股份IPO上会；（6）中国神华启动收购集团部分资产。

国际煤价:涨跌互现。（1）原油价格止跌反弹，纽约WTI原油期货价格收于85.30美元/桶，同比上升3.54%；布伦特原油期货价格收于110.62美元/桶，同比上升3.39%。（2）国际动力煤价格保持稳健，涨跌互现，波动幅度较小。（3）国际焦煤继续回调，四季度澳洲合同价可能与国内价差缩小。

国内煤价:喷吹煤上涨。（1）本周秦皇岛动力煤价格基本稳定。环渤海动力煤指数收于826元/吨，较上周下降2元/吨。（2）焦煤价格平稳:考虑到保障房需求与九月钢铁消费旺季驱动的脉冲式需求，焦煤有望稳中走强。（3）无烟煤供求整体稳定，部分地区需求较好产能受限，喷吹煤价格上涨。

库存:北方港口、煤矿、电厂库存下降。本周秦皇岛港口库存728.77万吨，环比减少12.28万吨。山西煤矿库存库存1643.72万吨，环比减少56.45万吨。

投资策略:煤炭股在市场反弹中保持龙头地位，目前行业的基本面依然较好:（1）煤价不会有太大问题，从目前亚太地区主要供需数据看，实体需求仍然旺盛，主要耗煤国除日、韩国之外，其余经济体均超预期，而澳洲和印尼的出口形势则由于基础设施和国家政策等因素不容乐观。（2）“三西”之外的其他地区产量无明显增量，资源整合对行业景气影响较大，国内煤炭铁路运输瓶颈再提上日程，受安全和资金紧张的影响，小煤矿复产进度慢于预期。继续关注2大事件的影响:信达资产管理公司“债券股”问题的创新性解决方案落地；国税总局就安全费和维简费税收政策改变对煤炭企业利润的实质性影响。建议关注产能放量型（内生或外延）公司:阳泉煤业、西山煤电、兰花科创、中煤能源、平庄能源、开滦股份。

风险提示:全球经济衰退风险；资源税从价计征风险等。

来源：齐鲁证券