8月电力统计数据点评

　　单月用电增速9.1%，环比回落2.7 个百分点。1~8 月份，全社会用电量31,240亿kWh，同比增长11.9%，8 月单月增速为9.1%(较7 月的11.8%环比回落2.7 个百分点)，基本符合我们此前判断；环比来看，8 月单月用电量较7 月上升约0.4%，低于05~07 年同期上升1.9%的平均水平。

　　分行业：三产增速环比回落较大，电力自身及非金属下滑相对更多。前8 月，一产、二产、三产及居民增速分别为4.7%、11.8%、14.6%和11.4%；重点高耗能行业中非金属及黑色金属增速均超12%，有色金属、化工及电力增速在8~10%。单月环比来看，三产受气候影响增速下降6.6 个百分点，非金属受水泥影响下降2.4 个百分点，黑色金属及有色金属分别下降1.1 及0.9 个百分点，化工持平，作为轧差项的电力自身增速下降5.1 个百分点。

　　分地区：高耗能总体较为稳定，部分省份单月负增长。前8 月，高耗能、沿海和其他地区增速分别为13.0%、10.7%和12.5%，高耗能地区增速最快且较为稳定，沿海及其他地区回落较大或与夏季气温偏低及部分地区限电有关，上海、贵州及湖北8 月单月用电出现负增长，分别为-8.6%、-4.3%及-0.4%。

　　装机增速略升，火电投资占比持续下滑。前8 个月，全国6,000kW 及以上发电生产设备容量973,460MW，同比增长10.5%；其中，火电增9.1%，水电增7.6%。行业总投资为3,939 亿元，同比增长7.7%；电源占比53.3%，同比增长6.7%，其中火电投资占比为31.5%，较前7 月的32.1%有所回落，延续了自2005 年以来持续下降的趋势，而水电等清洁能源提升趋势明显。

　　利用小时：水电降幅扩大，火电升势缩窄。前8 个月，全国总体利用小时为3,211 小时，同比升1.6%；其中火电涨4.0%，水电降7.8%。从8 月单月来看，受来水持续偏枯影响，水电同比下降22.4%，较7 月单月降幅18.6%继续扩大；火电则同比升4.3%，但幅度较7 月的13.9%有所缩窄。分地区来看，水电大省由于来水偏枯导致火电总体上升明显，福建、重庆、湖北、湖南及江西前8 月同比增长超16%；贵州、广西、福建及青海单月水电降幅则逾40%。

　　趋势预测：9 月增速因基数原因有望回升至11~12%。结合前8 月的数据，我们预计全国前9 月用电增速为11~12%(9 月单月增速因同期节能减排低基数或回升至11~12%)。就2011 全年而言，结合中信证券研究部宏观组对GDP逐季走低的最新预测，并考虑年底可能再次出现的集中性节能减排，我们暂维持13%的增速预测，其中4 季度走势将主要取决于节能减排力度和经济走势变动。

来源：中信证券