大宗商品系统性调整，煤价能否独善其身

行业主要观点/判断：

动力煤方面：本周大同、朔州动力煤坑口价上涨5-10元，秦皇岛动力煤平仓价普涨5元，库存较上 周下降21.8%，BJ现货价格较上周持平，NEWC指数微跌0.1%，折算澳大利亚纽卡斯尔港6000大卡动力煤到岸（广州）价格较国内高16.6美元 /吨，较上周减少0.5美元；焦煤方面：本周上海钢材小幅下调，钢铁企业库存增加1%，本周邢台焦炭价格上涨20元，焦煤价格较上周持平；本周兰花科创无 烟中块价格上涨10元、神火无烟煤上涨30元，喷吹煤价格与上周持平

投资建议：

本周秦皇岛库存大幅下降21.8%，除大秦 线检修导致港口调入量下降之外，更多的原因来自于中煤透水事故导致的大范围停产，停产规模已经由中煤集团的井工矿扩大至朔州境内的全部整合矿井，仅中煤集 团的停产产能就达到7800万吨/年，占朔州在产产能的45%，供给端压力导致晋北动力煤和秦皇岛价格普涨，动力煤偏紧对兖州煤业、大同煤业、国投新集等 动力煤生产企业属于利好。本周钢价再次走弱，说明下游投资需求仍然疲软，焦煤价格短期内尚无催化剂。国际大宗商品价格出现系统性调整，尽管国际煤价的金融 属性偏弱，目前动力煤价格尚稳定在120美元/吨左右，但若市场所担心的需求下滑兑现的话，国际煤价也难以独善其身。短期国内供给冲击支持国内煤价，但中 期价格走势仍看需求脸色，维持行业中性评级。

来源：国泰君安