资源税改煤企影响有限实施细节市场忧心

修改后的资源税条例公布后，有关煤炭资源税的传闻终于尘埃落定。动力煤税率不变以遏制煤电矛盾，焦煤税额小幅上调但可向下游转移，综合来看似乎对煤炭行业影响不大。反观11日的A股市场，煤炭板块却遭遇重挫，跌幅达6.66%。显然，市场对于尚未公布的各省资源税实施细节，仍心存疑虑。

动力煤税率不变以遏制煤电矛盾

修改后的煤炭资源税税率明显低于市场预期。自去年6月开始在新疆启动资源税改革试点以来，市场普遍担忧全国煤炭资源税可能改为从价计征方法，从而可能大幅增加煤炭企业税赋成本。但从本次公布的新资源税条例来看，动力煤煤种征收方法和标准未变，仍为0.3~5元/吨，这有助于遏制煤电矛盾的恶化。

中国煤炭运销协会研究员李朝林认为，动力煤目前面临煤电联动危机，所以不宜改变动力煤税率；另一方面，目前动力煤均是以大矿长协为主，是国家电力供应的保障性产品。从这两个方面看，资源税改对煤炭企业和下游电力企业影响不大。

焦煤税额上调可向下转移

资源税新条例影响相对较大的是焦煤。此前，国务院已批准自2007年2月提高焦煤资源的税额标准上限至8元/吨。本次焦煤征税标准上调至8~20元/吨，由此计算每吨煤的成本将小幅上升。

不过，记者在采访当中发现，多数焦煤生产企业表示新条例对其企业影响不大。原因有三：一是，目前焦煤市场和动力煤市场有较大差异，焦煤资源基本已经完全市场化运作；二是，焦煤资源是供不应求，所以焦煤煤矿必然会提高出厂价，其直接成本将顺势转嫁出去；第三，虽然焦煤资源税上调，但由于各煤矿回采率、区域、省市、煤种、矿井规模不同，每吨征收也各有差别，资源税高的均是优质主焦煤或肥煤，其市场售价本身亦较高。

齐鲁证券研究所所长龚云华表示，焦煤作为稀缺性资源，其盈利高于其他煤种，税额标准调高有助于焦煤资源的合理开发和利用。而且焦煤的转嫁能力较强，最多增加12元/吨的资源税很容易通过价格转移至下游行业。他强调，20元/吨的税率比之前预期5%左右的销售收入要低得多。

联合金属网高级分析师穆文鑫也认为，此次资源税改对焦煤产品影响有限，但是不排除个别贸易商或私企将借机小幅推高焦煤价格，然而在当前大型煤矿仍将处于强势地位的情况下，市场仍将维持平稳。

市场对各省资源税实施细节存疑

显然，修改后的资源税条例公布之后，有关煤炭资源税的利空消息释放完毕。毕竟由于煤炭在我国能源消费中占比70%，如果对煤炭进行从价计征，其影响远比石油天然气要深远。但是，从A股市场煤炭板块走势来看，投资者仍普遍抱有悲观情绪。

11日交易情况显示，煤炭板块午后遭遇重挫，收盘跌幅已经扩大至6.66%，其中盘江股份甚至跌停。盘江股份公告称，贵州省从10月1日起对原煤按价征收10%的调节基金，对出省原煤和洗混煤二次征收，每吨200元。盘江股份为此要承担每年近5亿元基金，影响每股收益0.4元。

此前，河南也于7月4日开始增收原煤30元/吨价格调节基金。而山西省早在2007年3月就开始增收可持续发展基金。此次贵州开始征收煤炭调节基金引发了市场对于国内各省普遍开征调节基金的担忧，因为除了山西以及内蒙等省份外，不少省份已经是煤炭净调入。

光大证券煤炭行业分析师张力扬认为，由于各省资源税实施细节尚未公布，所以仍对后续情况积极关注。如果大幅上调实际税率，可能对行业盈利产生负面影响。

不过，龚云华认为，考虑到目前各地方政府的资金需求，假设各地均提高煤炭资源税标准至上限，即使根据静态测算结果，其影响也有限，影响最大的焦煤企业为12.8%。而如果考虑动态传导至下游，影响则更小。

来源：证券时报网