CRC:供需基础转变 四季度钢市压力加大

    按往年惯例,随着9月、10月秋季需求小高峰的到来,钢铁价格呈小幅上涨走势?在四季度的后半期,11月份至12月份,随着旺季的离去,供应的增长将逐步带动钢铁价格回落?但这种判断在9月中旬以来钢价持续下跌的态势中,正受到严峻考验?因资金面的紧张，下游需求不旺，使钢材价格连续大幅回落。节前，20mm螺纹钢平均价格为4676元/吨，较下跌前每吨下跌373元；6.5mm高线平均价格为4852元/吨，较下跌前每吨下跌267元；3.0mm热轧板卷平均价格为4757183元/吨，较下跌前每吨下跌元；20mm中板平均价格为4770元/吨，较下跌前每吨下跌157元；受冷轧市场供应压力有所减轻以及需求回暖的影响，冷轧产品下跌不明显，1.0mm冷轧板卷平均价格为5520元/吨，较下跌前每吨下跌35元。国庆长假后，国内钢材市场成交较节前略有好转，市场价格跌势趋缓，部分市场价格还出现技术性小幅反弹。10月9日上海市场20mm螺纹钢价格为4420元/吨，较节前每吨上涨30元，杭州市场6.5mm高线价格为4920元/吨，较节前每吨上涨50元。节后钢材市场的表现为钢铁企业和经销商带来希望，但笔者认为，从目前情况看,在经济增长基本稳定的情况下,如果没有其他外力干预供需平衡,四季度的钢材市场是平淡的,钢铁行业想渡过一个温暖的冬天并不容易?

    一是紧缩的货币政策抑制钢材需求的增长。9月初，将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。根据央行政策规定，工、农、中、建、交、邮储银行，从9月5日上缴首批保证金存款准备金;而其他银行从9月15日上缴三类保证金纳入存款准备金缴存范围，预计约冻结银行资金9000亿元，相当于二至三次上调银行业存款准备金率。从今年初开始，央行3次加息，6次上调金融机构存款准备金率，其中大型金融机构存款准备金率已达21.5%的历史高位，与2007年4月相比已翻一番。连续上调的准备金率，使得部分银行出现了资金紧张的状况，一些中小企业面临融资难问题。此次政策调整，使原本已经紧缩的流动性更为紧张。新政策大幅收紧流动性，信贷空间受到压缩，预计四季度贷款较为困难，国内钢材需求得到改善的空间并不大。

    二是钢铁下游行业需求低迷。首先从长材产品来看，四季度长材需求会进入下滑通道内。铁道部统计中心公布的2011年8月全国铁路主要指标完成情况显示，累积到8月份，铁路固定资产投资3577.2亿元，同比减少466.8亿元，降幅达到11.5%。从单月数据来看，今年6到8月份，铁路的固定资产投资额分别为581亿元、443亿元和353亿元，呈逐月下降的趋势。其中，8月份单月投资金额同比下降54.29%，下降速度较7月进一步加快。同时，统计数据显示，铁路基建投资降幅也极为迅速。1-8月份，铁路基建投资总额累计达3164.69亿元，同比下降11.14%。其中，8月份单月投资金额为330.39亿元，下降速度较7月份进一步加快，同比降幅达49.54%。铁道部的高额负债以及动车事故的负面影响，造成铁道部融资难度大幅增加，在资金紧张的状况下，不少项目因资金来源无法得到保障不得不停工。

目前国内暂停的铁路项目有津保铁路、云桂铁路云南段以及合福高铁等，杭甬、沿海客专等部分在建线路或延缓交付或被迫停工。今年1-8月累计投资增速虽维持在25%高位，其中中央项目已经是-9%的负增长，而地方项目增长28%，5、6、7、8月份单月投资环比疲弱，分别为-1.54%、-1.3%、1.38%、1.13%。投资的减速，对长材的需求增长趋缓。
    与板材需求有关的绝大部分下游行业的生产开工及新增订单仍处于下滑通道中。首先从造船行业看。BDI指数继续低迷，造船业形势难以好转，8月份全球新造船价格和订单量均下跌，中国造船行业也举步维艰。目前订单主要集中在大型船厂，40%中小型船厂无订单，面临着“无米下锅”的尴尬局面，近期交船难度也日益加大。据统计，2011年1-8月，中国造船完工量为4217万载重吨，而新接订单量为1937万载重吨。其中8月份我国造船完工量552万吨重载，新增订单123万吨重载，新增订单远远不及完工量。预计年内船舶制造行业市场仍处于低迷期。其次，年内热轧主要下游行业基本呈弱势运行态势。由于财政补贴政策的退出或补贴门槛的提高，家电下乡销量同比环比均出现大幅下降。同时，机械工业总产值增速继续下滑等因素亦使得下游热轧需求量大幅锐减。

    三是钢材价格的下跌不会带来钢铁企业实质性的减产。钢铁产业集中度不高以及供需失衡的格局是中国钢铁业永远的痛。纵观近几年情况，钢材价格的大幅下跌相对于钢厂的减产程度是微不足道的，谁都在等别人先减产，自己把其它钢厂的份额占领，成为挺到最后的那一家。所以中国钢铁业的这种状况决定了钢铁企业扩产放量的冲动仍较为强烈。据中国钢铁工业协会旬报统计数据显示，9月上旬粗钢日产量达到196.4万吨，旬环比增3.1%，显示产量有所回升。据业内人士分析，十一期间，国内建筑钢材、热轧卷板以及中厚板等钢材品种的主产生产钢厂依然保持了较高的开工率，钢厂厂内的成材库存量也在节后出现大幅增量。

    四是成本对钢材价格有支撑因素减弱。钢铁成本的大幅上升，确实能对钢材价格起到助涨抗跌作用，但决定钢材价格走势的还是供需关系。成本对钢材价格支撑作用的发挥是有条件是，并且是不断变化的。只有钢价逼近或跌破成本线，抑制或减少了钢材产量，改变了钢材市场的供求关系时，成本对钢价的支撑作用才真正得以体现。如果钢材价格跌破成本并未抑制供给，继续供大于求，那么钢材价格还会继续下跌。钢材价格走向以供求关系为导向，而非以成本为导向。成本是动态变化的，钢铁生产原料价格与钢材价格是互相影响、互相牵制的，一般来说，原料价格在一定程度上随钢材价格的变化而变化，只是在时间上略滞后于钢材市场。目前港口63%品味的印矿180美元/吨附近；唐山市场普碳方坯价格在4150元/吨，较8月末下跌300元/吨以上；江苏废钢价格在3800元/吨附近，较8月末下跌50元/吨以上。国家发展和改革委员会10月8日宣布，从9日零时起下调成品油最高零售价格，汽柴油均下调300元／吨，大约每升分别降0.22元和0.26元。所以，成本是动态变化的，钢材价格的下跌会带动原料价格回落，成本会随之下降。但是受钢铁产业供大于求的影响,钢铁成本降幅不会太大，四季度原料价格仍处于较高水平,钢铁企业不会走出为少数垄断原料企业打工的困境。

    五是社会库存持续增加对钢材市场的影响力度加大。在钢铁产品从生产到终端用户需求中间，客观存在一类需求，这一类需求往往没有固定的上游供应商，也没有固定的终端用户采购量。

它不以真实需求为采购导向，而是凭借对于市场的趋势判断，完成买进卖出行为，这就是人们所说的中间需求。中间需求对钢材市场的价格变化有着一定的关系，当钢材市场价格处于上涨时期，会形成扩张的泡沫需求订单，从而推涨价格；在价格下跌时期，会出现集中卖出行为，进一步打击市场信心，促使价格加速、扩大幅度下降。笔者认为，从某种意义来看，“中间需求”对钢材市场价格变化影响不容忽视。目前，全国26个钢材市场钢材合计库存为1446万吨，较年初增加122万吨，增幅9.27%，较8月末增加63万吨，增幅4.54%。其中，长材类产品增幅尤为明显,9月底,螺纹钢和线材的库存分别为582万吨和120万吨,环比增幅分别为7.15%和16.04%。库存的持续上升，加上当钢材市场持续疲软、低迷，终端需求萎缩，此时，钢材贸易商不向钢厂订货，有的则降价销售，消化库存，“中间需求”出现长时间的停滞，导致钢厂大量库存积压，迫使钢厂下调出厂价格，对市场价格的下调起到推波助澜的作用。
    六是钢材出口情况不容乐观。国际上，目前欧美多家银行被降级；欧元区第二季度GDP增长也大幅下滑，创下了2009年二季度以来最低增速；欧美经济整体放缓，全球经济“二次探底”概率增大。美国整体就业市场持续疲软，失业率居高不下；非住宅建筑投资仍然很弱，房地产市场低迷依旧。IMF在其9月份最新发布的全球经济预测中，将美国今年经济增速由6月底的2.5%下调至1.5%，这是今年第三次下调美国经济增速。欧洲主权债务危机对欧洲经济发展带来了越来越大的负面影响。欧元区9月份综合采购经理人指数由8月的50.7降至少9.2，其中,制造业由8月的49.0降至48.4,创下近两年新低;服务业由8月的51.5降至49.1。另据数据显示，欧元区9月工业景气指数从8月的-2.7降至-5.9，低于-4.9的预期值。同时，服务业景气指数从8月的3.7降至0；而零售业景气指数从8月的-8.7降至-9.8。此外，建筑业景气指数也从8月的-23.4降至-26.0。种种迹象表明，年内欧元区经济增长放缓几乎已成定局。当前欧洲经济下行风险显著，欧元区主权债务危机不断恶化不仅会影响西欧发达国家，也会累及中东欧的新兴市场国家。全球经济动荡，欧洲主权债务危机有逐步蔓延之势，对全球经济的负面影响有愈演愈烈之势，全球钢材需求将受到一定影响，增加了钢材价格的下跌机率。另外，人民币升值的压力较大，国内钢材出口形势不容乐观。

    综上所述，今年年内,在经济增长基本稳定的情况下,如果没有其他外力干预供需平衡,钢材市场压力较大?

来源：中国联合钢铁网