煤炭业：热煤的价格目前为什么在下滑?

2011/11/29 9:44:52

　　缺乏信贷+价格预期改变。
　　
　　年末时海运热煤价格一般都能得到很好的支撑,因为11-12月是北方越冬之前补库存的时间。但9月中旬以来煤价却下跌了7-9%。原因何在?1.欧洲和中国缺乏信贷和合适的库存;2.全球天然气库存上升(煤的替代物);3.价格预期改变。所有这些都很可能是目前普遍认为的全球经济前景黯淡的表现之一。因此燃料产品的购买被部分拖后,而库存则出现降低。
　　
　　短暂事件：(相比目前的)下行风险较小。
　　
　　尽管全球能源市场疲软,但还是存在着两个缓冲因素可以缓解热煤的价格变动,降低价格崩盘的风险：1.需求疲软往往受到供应削减的抵消(目前正出现在澳大利亚和印尼);2.燃料替代(天然气-煤价差的扩大造成煤气混合发电厂的燃料转换)。
　　
　　由于基本面存在支撑,因此任何相对弱势都是买入的好时机。
　　
　　由于热煤价格下跌存在缓冲,而且我们正处在冬季来临之前的补库存阶段,而中国和印度这样的燃煤经济体也将在很大程度上依赖于进口来填补供需缺口——因此我们认为热煤的任何相对价格疲软都是进一步买入的机会。从12个月角度看,我们预计高品位产品价格在120美元/吨fob以上。
　　

　　来源：瑞银证券

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