煤炭开采：港口限价影响有限，清理地方收费重在落实

　　◆行业事件简述：30日，国家发改委发布《关于加强发电用煤价格调控的通知》。根据通知要求，1.规定明年长约合同煤价最多上涨5%2.明年1月1日起北方九港5500大卡动力煤FOB价实行800元/吨的最高限价。其他热值煤价格按照热值折算。
　　
　　3.规范地方政策性收费：涉煤基金只准征收矿产资源补偿费、可持续发展基金、获得批准的价格调节基金三种，省级以下政府设立涉煤基金和费用均在2011年12月31日前自行取消。合计收费标准不得提高，总额不得大于23元/吨。
　　
　　同时宣布电厂上网电价上调0.027元/度.
　　
　　◆事件影响分析：由于港口交易主体都为贸易企业，不易被监管，所以价格管制可能很难实现。而且随着明年国际大宗商品价格走高，国际煤价高涨，国内电力企业更愿意接受涨价的国内煤炭，也将对限价政策形成冲击。
　　
　　同时由于实行不同煤种按热值限价，而高热值煤有一定溢价，限价对高热值煤影响大，对低热值煤价格形成拉升。会造成市场上低热值煤充斥，优质煤炭短缺。
　　
　　从经验来看，中央是有很大解决地方政府涉煤乱收费问题，但历来落实效果较差。此次清理工作如果得到落实，将重大利好煤炭企业。
　　
　　◆行业观点：近期由于需求不旺，价格仍有小幅下跌可能，但随着电价上调，煤价仍然有上调的可能。限价对明年1月价格有所影响，此后影响减弱。长期看，由于新建矿井开采成本上升以及运输方式转变为汽运为主，港口煤价将进入一个上升通道。但动力煤企业的业绩会出现分化，像中国神华这样有充足运力的企业业绩增长会明显好于其他企业。
　　
　　◆行业估值与投资建议目前行业PE在15倍左右，处于历史低位。相对于其他行业而言，基本面由于其他大宗商品，前期下跌已经反映限价的预期。后期估值修复动力交足。因此给予买入评级◆风险分析：警惕经济出现剧烈震荡下滑带来的风险。
　　

　　来源：光大证券