寻宝“一号文件” 化肥股盈利前景改善

    「一号文件」续扶持农业发展
　「一号文件」指出，中央今年将增加用于农业的财政支出，包括持续加大国家固定资产投资对农业农村的投入、持续加大农业科技投入，确保增量和比例均有提高。其中上调粮食最低收购价格、增加农业财政支出以及更加强调食品安全将间接推动农业产出和化肥需求，有利于化肥股。

　　煤基尿素的主要原料为无烟中块和动力煤，2011年无烟中块全国平均价全年均值同比上涨31%；秦皇岛5500大卡动力煤2011年全年均价同比上涨9.8%。受成本推动，农历年后内地尿素出厂价持续向上，由11月低位升至每吨逾2150元人民币，按年升12%。瑞银对预期内地价格升势温和。并且对尿素行业持正面看法。

　　中海石油化学纯利增

　　行业龙头企业中海石油化学，中期纯利大增93.2%至10.3亿元，每股盈利0.22元，业务表现持续强劲。新鸿基金融证券策略师苏沛丰认为，尿素、磷肥和甲醇销售量及销售价格的增加令该集团业绩表现良好，且天然气供应合约价格低，有成本优势，毛利率较高。

　　美银美林报告则指出，中海化学的产能扩张有助增加销量，预料2012年盈利按年上升8%。该行表示，去年恒指大跌20%之时，该股仍逆市攀升5.6%，估计情况可持续至今年，维持「买入」评级。敦沛则引用彭博综合预测，预测该股2012年市盈率为10.2倍。投资者如看好可于6元入市，上望目标6.8元，跌穿5.2元止蚀。

　　中化化肥收购效应待显

　　强大分销网络为中化化肥的优势之一。截至2011年底，中化化肥已在全国建成17家分公司、2100多家分销网点的综合性销售网络。

　　值得注意的是，中化化肥去年斥资13.8亿元人民币，收购云南寻甸龙蟒100%股权，提高自产原料占收入比例提高，可达至上下游整合，也有利毛利率改善。第一上海首席策略师叶尚志认为此举刺激股价开始上升，建议在现水平吸纳，止蚀于2元，目标看2.7元。不过交银国际分析员贺炜指出收购价偏贵，此次收购是否能够改善业绩还有待观察。

　　中国心连心着手控成本

　　为控制煤炭成本，中国心连心化肥在去年11月以8450万元收购新疆马纳斯天利煤业100%股权。天利主要从事在新疆进行煤矿开采及煤炭销售业务，年产能约9万吨。贺炜认为，煤炭占心连心尿素生产成本约70%，而新疆煤价较低，在当地建厂生产可有效控制成本、提振毛利率。

　　春华资本2011年11月底购入心连心总值约5100万美元的5年期人民币可换股债券。同期，集团兴建尿素第四厂，预计2013年投产，其年产能增至逾200万吨。贺炜指出，这笔资金解决了燃眉之急，保障了集团业务扩张的资金流。交银国际将心连心化肥的投资评级由「中性」上调为「长线买入」，其目标价相应提高至2.70元，潜在上升空间达到20.74%。

来源：香港商报