坑口价格大幅补跌,流动性向好可期

　　本周国内炼焦煤价格走势平稳,国内港口价格跌幅放缓,而局部地区坑口价格却出现大幅下跌,秦皇岛库存在高位有所回落。

　　在近期召开的全国煤炭工作会议上,国家能源局局长刘铁男认为我国煤炭工作要把握好保障煤炭市场平稳运行,合理控制煤炭消费总量,形成“倒逼机制”,促进产业结构调整和经济发展方式转变等六大重点。从近期的产业政策导向以及之前各次行业内会议透露的信息来看,“十二五”期间将是煤炭行业转方式、调结构的关键,从而实现从量的增长到质的转变,推进煤炭生产和利用方式的变革。

　　今年山西煤炭年产量将控制在9亿吨,内蒙古控制在10亿吨,自去年对煤炭价格进行限制之后,又对煤炭产量和需求量进行限制,一方面控制煤炭需求量是为了减少下游对煤炭的依赖度,避免资源过度浪费;另一方面,控制供给量是针对去年年底实行的限价政策,使得煤炭价格出现大幅回落,限产保价意味浓厚。限价政策实施之后,港口价格率先下跌,随后向坑口价格传导,由于传导具有时滞性,起初坑口价格跌幅远小于港口价格跌幅,但从上周开始国内动力煤坑口价下跌动能出现集中性释放,局部地区跌幅高达20%,出现了港口价缓跌、坑口价急跌的现象。我们认为这是由政策累积效应所引起,不具备持久性,随着煤炭生产成本刚性的逐步上升,对煤炭价格将形成一定的支撑作用,在二季度煤炭下游传统旺季来临之际,港口煤价下跌的空间已经不大。

　　流动性因素是决定煤炭股未来走势的重要因素之一,近期在国际市场上,欧洲央行推出5000亿欧元LTRO,英国央行推出500亿英磅QE,印度降低存款准备金率,日本央行扩大10万亿宽松举措,市场预期在今年二季度美联储可能会推出QE3;与此同时在国内,2012年前后央行已经两次下调存款准备金率,流动性的改善将刺激煤炭股的上涨,鉴于未来流动性释放的滞后效应分析,我们认为煤炭股的高点可能在今年二、三季度形成。
　　
　　
来源：中国证券报