在需求改善之前，焦炭现货市场弱平衡格局难改，焦价依然以平稳为主，而焦炭期货市场缺乏足够的利多支撑，短期行情难以向上突破。
3月末开始，焦炭期价开始步入下跌通道，虽然跌幅不大，但与钢材市场走势相悖，还是让人费解。从焦炭期货走势看，一波又一波的冲高回落，凸显了焦炭市场的熊市格局。从成交量看，主力合约交投始终不尽如人意，焦炭行业的弱势地位及焦炭现货价格的窄幅波动，配合着大合约下的高投资门槛，严重影响了市场的投资热情。目前，焦炭现货市场开始走稳，但焦煤价格面临下行风险，钢材市场回暖力度不足。短期看，焦炭期价恐难有突破。
现货市场仍有下行风险
从主流市场看，经历前几轮大范围的调价后，近期焦炭现货市场止跌企稳。目前，钢铁市场回暖走势仍在延续，一定程度上减轻了钢厂对焦炭行业的打压力度。但是钢材价格依然偏低，上涨动能不足，加之铁矿石价格逐步走高，钢厂经营环境严峻，多数企业处于微利或亏损状态。钢企要求进一步下调炼焦煤采购价的愿望日益强烈。事实上，焦煤市场对此已有所回应。上周，山东兖矿在3月份的优惠基础上加大了优惠政策力度，综合一系列优惠政策，精煤最高优惠可达180元/吨，混煤可达105元/吨。山西大矿4月份炼焦煤调价政策也初露端倪，后期河北地区大矿预计也将有所行动，特别是低品质焦煤降价可能性较大。由此来看，炼焦煤成本下降对焦炭价格的支撑将弱化，预计短期内焦炭市场继续维持稳中偏弱走势。
焦炭指数相对偏高
去年末今年初，受益于钢厂“冬储”行情，焦炭现货价格企稳，但也仅是昙花一现。以渤商所焦炭现货结算价为例，去年4月初焦炭价格约为2230元/吨，但到今年4月上旬跌至1760元/吨左右，跌幅超过20%。同时，焦炭期货市场也是一片衰败，焦炭指数由上市初期的2300点左右跌至2000点一线。
纵观国内焦炭期现市场整体走势，我们发现，尽管焦炭期货合约单位较大，市场参与度不高，但期价走势与行业基本面一致。统计分析显示，渤商所现货结算价与焦炭指数相关性达0.87以上，两者高度正相关。目前，焦炭指数升水渤商所现货结算价270元/吨左右，与历史值相比偏高。在焦炭现货价格短期无望大幅回升的背景下，焦炭期货价格仍有向下寻求支撑的可能。
钢市回暖力度尚不足
清明节后，国内钢价继续回升，重心上移，市场情绪也转向乐观。现货市场贸易商热情较高，贸易活动持续恢复。钢厂后期需求预期继续转好，沙钢、永钢等主流钢厂4月份出厂价格普遍上调。此外，4月份资金面或有好转，下游保障房建设将相继落实。但与去年相比，今年钢市上涨动能仍不足：一是国内螺纹钢库存仍大幅高于去年同期，3月中旬粗钢产量已突破190万吨，且一些小钢厂正在加速复产，增产不利于钢价上涨；二是今年1—2月份，国内地产投资增幅同比回落，固定资产投资完成量同比也有所下降，钢材终端需求仍有待拓展。因此，钢价回升背后的风险因素让人担忧，钢市的回暖力度也不足以改变焦化行业弱平衡格局。
总之，在需求改善之前，焦炭现货市场弱平衡格局难改，焦价依然以弱平稳为主，而焦炭期货市场缺乏足够的利多支撑，短期行情难以向上突破。
来源：长江期货
