铁路运价上调 火电企业最受伤

铁路运费上升导致部分依赖铁路运输的行业成本增加。

10%的普货运价上调将使大秦铁路(601006,股吧)业绩增长约6%-8%，但却使依赖铁路运输的行业成本增加。而其最终会把成本向下游转嫁，对发电企业造成负面影响。

　　时隔一年国家铁路货物统一运价再次上调，从调整幅度来看，本次运价上调幅度是上一次的5倍。虽然货物运营价格上调幅度较大，但业内人士指出，此次铁路货运价的调整对铁路物流公司的业绩影响不会太大，昨日二级市场也未对此给予明显关注。值得一提的是，运价上调有利有弊，部分行业受益其中，同时部分依赖铁路运输的行业成本也将上升。

　　提价利好有限

　　据悉，国家发展改革委、铁道部《关于调整铁路货物运输价格的通知》，自2012年5月20日起，对全国铁路实行统一运价的营业线货物运价进行调整，货物平均运价水平每吨公里上调1分，影响幅度约为10%左右。

　　去年4月，国家发改委发文将国家铁路货物统一运价平均每吨公里提高0.2分，平均每吨公里10.31分提高到10.51分。其中，货物运营价格由平均每吨公里7.01分提高到7.21分。此次运价调整的货物平均运价水平是上次调整的5倍。

　　中金公司分析师任重认为，14%的提价幅度好于年初的预期，与近两个月市场传言基本一致。据任重测算，占铁路货运量比例最大的4号和5号货种费率每吨公里上调约0.008元，幅度约为14%，明显超过历史年平均6%的提价水平，并且好于年初预期的8%。

　　有行业分析人士认为，10%的普货运价上调对于铁路物流公司业绩影响不会太大，最终落实到上市公司业绩增长将不及运价增长幅度。该人士预计，此次运价上调，大秦铁路业绩增长较为明显，据测算，10%的运费上调将使大秦铁路业绩增长约6%-8%，而广深铁路(601333,股吧)业绩增长幅度应不足5%。对于上市公司的影响，任重表示，10%的普货运价上调将增厚大秦铁路盈利7%、广深铁路2%左右。考虑到提价全年影响7个月，运价调整对大秦铁路和广深铁路2012年的实际业绩增厚约为5.3%和1.4%。

　　目前铁路运营正在进入良性循环，每年较高的提价幅度有望成为常态。任重指出，此次提价方案早已上报发改委，迟迟未能批复主要源于发改委对通胀的担忧，目前来看发改委的这一担忧似乎已有所缓解。从另一个角度看，此次较大的上调幅度也显示出中央政府对铁路的支持力度有了较大的提升。

　　间接利空发电企业

　　据悉，此次铁路货运价格的调整更为细化。其中，大秦、丰沙大、京原、京秦四线煤炭现行运价不变；兰新线乌西-阿拉山口段、南疆线、红岭线、青藏线格尔木-拉萨段货物运价按国铁统一运价执行；对经兰新线红柳河-乌鲁木齐段入疆的玻璃、钢材、铝材运输和出疆的纺织品运输，免收该段铁路建设基金。对于化肥运输，铁路运价调整仍有优惠，执行的化肥运价率每吨公里由7.26分调整为8.26分。

　　“铁路运费上升导致部分依赖铁路运输的行业的成本增加，与受益行业相比，运费上涨对业绩负面影响更为轻微。”某券商策略分析师告诉记者，“如大秦铁路等从事铁路客货运输的企业，运费上涨对业绩影响十分直接。而对于煤炭、化肥、粮食等较为依赖铁路运输的行业来说，虽然运费上涨对成本形成利空，但影响幅度十分有限。从上述行业成本结构来看，产品运输费用占成本比例很小，即便是运费上涨，整体成本压力也不会太大。此外，一般来说，企业成本上升有一定向下游转嫁的能力。综上，运费上升对下游行业影响不大。”

　　联讯证券认为，铁路运输的主要商品为粮食和煤炭，其中近几年来粮食价格较稳定，不会出现大幅波动的情况。而煤炭运输成本的上涨可能会推动煤价的上涨，但由于煤炭下游消费主要为炼钢和发电，而钢铁市场产能较为过剩，成本上涨通过价格传导的可能性比较小；电价是受国家控制的，成本可能会由发电企业来承担。

来源：和讯网