煤炭行业：政策落实陆续出台煤炭行业最终受益

2012/6/11 9:03:37

中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。央行此举可以解读为中央“把稳增长放在更加重要的位置”的经济政策在国务院下属各部门加以落实的举动，这一行为与08年底的政策模式如出一辙。可以预见，降息仅仅是政策落实保增长政策的举动之一，其他实质性刺激政策将陆续出台。
　　
　　目前地产等下游行业已环比改善，随着刺激政策的逐步落实，经济复苏的时点有望提前。此轮宏观政策的走向与08-09年基本相似，通过对09年走势的分析可以发现，受当时政策刺激下经济复苏和山西资源整合的双重推动，09年煤炭板块涨幅位于各行业之首。
　　
　　欧债问题的反复导致国际大宗商品价格下行，国际煤价跌幅超过国内，低价进口煤对下水煤市场形成较大冲击。秦皇岛库存水平快速上升，超出历史正常水平。同时，最上游的煤炭行业对国内经济探底风险承压最大。短期内受煤价探底压力和避险情绪对大宗商品市场的打压，煤炭板块仍将处于震荡局面。
　　
　　目前板块12年市盈率为13倍，已经接近10年年中、11年年底的估值最低点水平，作为宏观复苏的最终受益者，当前的估值水平相对于下半年经济复苏的预期明显偏低，维持12年中期策略报告的判断：预计此轮行业景气高点对应的板块估值上限在18倍水平。在当前煤炭板块随着短期不确定性因素进行震荡的时点，调整是介入的时机。建议增持焦煤类公司冀中能源、潞安环能、盘江股份。
　　
　　
　　来源：国泰君安

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