澳洲三季度焦煤涨价

　　事件：澳大利亚焦煤供应商英美资源公司与韩国浦项钢铁达成协议，3季度焦煤合同价较上一季度上涨7%。根据协议，英美资源优质低挥发性硬焦煤价格从2季度的210美元/吨(FOB)涨至225美元/吨(FOB)，PCI煤(喷吹煤)价格上涨5.7%至162美元/吨(FOB).

　　分析：

　　我们认为本次上涨的原因可能主要包括以下两项。一是过去两个月必和必拓三菱联盟昆士兰州煤矿的罢工，影响了焦煤供给。二是近期澳洲暴雨，造成洪水泛滥，其中新南威尔士和昆士兰都有受洪灾影响进一步恶化的可能，而昆士兰是澳洲焦煤的主产地，昆士兰占据了全球焦煤贸易量的45%，对全球焦煤市场的影响非常大，一旦造成实质性影响，全球焦煤价格有望明显上涨。

　　钢铁增速明显低于预期，若好转将提升焦煤需求。4月各项指标都创出近期的新低，包括房地产新开工，投资和工业增加值等。1-4月份粗钢产量增速回落至1.9%，近10年来仅有受经济危机影响最为严重的09年上半年粗钢产量才低于这个增速。从2012全年5%的市场一致预期看，粗钢1-4月这么低的增速难以持续，未来需求好转概率较大，有望提升焦煤需求。

    焦煤供给有望减缓，2013开始有望回落至4%。近两年国内钢铁产量增速基本在10%左右，2011年较2010年增加了5600万吨，2010年较2009年增加了5900万吨，每年需要新增炼焦精煤4000万吨左右，2010年和2011年仅山西的临汾和吕梁就增加了焦原煤2500和3000万吨，按照2:1换算成精煤相当于增加了1250-1580万吨精煤，占到精煤新增供给的25%-35%，成为近期焦煤供给的主要增量。由于吕梁临汾区域整合矿井较多，过去两年的大幅增加主要是因为09年的关停导致基数较低所致。按照山西整体的整合规划，今年山西总量9亿吨，未来四年控制在10亿吨(2011年8.7亿吨)，整体增速3.5%，乐观预计该两地的产能增速年均5%，全国其他地区焦煤资源并不丰富，难有较大的增长贡献。如果山西政府的产能计划能够实现，那么2013-2015年，焦煤的供给增速有望回落至4%以内。
 
    来源：东方证券