海通证券：秦皇岛库存超900万吨 煤炭股价或已触底

山西优混6月11日平仓价格765元/吨，较上周下跌0.6%，较上月下跌3.2%，与上年同期下跌9.5%。秦皇岛港口6月11日库存908万吨，较上周上涨10.1%，较上月上涨57.9%，较上年同期上涨55%。NEWC6月8日价格90.33美元/吨，较上周下跌2.0%，较上月下跌9.0%，较上年下跌24.3%。
　　
　　点评：
　　
　　908万吨的港口库存，创下2007年7月以来的第4高位，下游需求不振是当前煤价低迷和库存高企的主要因素，从数据对比看，除了合成氨2012年1-4月产量同比增长7%，表现较优异外。火力发电量1-4月同比增长5%，仅较1998年2%，2008年3%为优，水泥熟料产量1-4月同比下降1%，而2008年同比增长3%；生铁产量1-4月同比增长2.6%，2008年同比下降0.2%。其中火力发电是重点，年耗煤约19亿吨，占总消费量50%。
　　
　　此外国外煤价较国内煤价当前低80元左右，刺激企业转向采购外煤，也抑制国内煤炭消费和价格。我们对未来煤炭价格看法，可能小幅波动，下跌空间不大。小幅波动的判断，因为当前社会库存3.4亿吨，无处不在的库存将平抑煤价波幅。下跌空间不大，因中国刺激政策作用将在随后几个月出现，提升煤炭消费水平，对价格构成支撑，同时国外低迷价格下，有传言一些高成本矿可能会关闭，减少供应量，支持价格水平。煤价下降正在兑现之前的市场预期，低迷股价已经反映此预期，尽管当前难以判断煤价底部究竟在何处，煤炭公司业绩增速放缓程度几何，但预期不会很大，因此股票价格或已提前于业绩和煤价触底，同时展望未来政策，除中国，海外市场亦陆续有宽松政策出台，刺激投资者情绪，资金将可能转向风险资产。（海通证券研究所）
　　
　　
　　来源：中国证券网