煤炭股迈入熊途，电力股否极泰来
夏日用电高峰即将到来，但往年总要闹个剑拔弩张的电煤博弈今年已经很难再嗅到火药味了。在今年电厂库存维持高位，煤价一路下滑的趋势下，煤企的"黄金十年"开始走向终结，而在煤价下跌的另一面，发电行业的苦日子却可能即将到头。
煤炭牛市不再有
持续走低的价格，不断上升的煤炭库存和不断输入的进口煤炭，开始令国内煤炭企业担忧"牛市的终结"。根据华泰证券的监测，从5月底开始，各地的煤炭价格开始不约而同地出现幅度在10%~20%不等的下滑，这一下滑幅度在过往的几年中非常罕见。
而在另一方面，市场上根本不缺煤。最新煤炭供需数据显示，6月初全国六大发电集团的库存已经再度创下历史新高，逼近1800万吨，而在港口库存方面，全国7大煤炭港口的库存仍徘徊在2000万吨左右，高昂的库存和低迷的价格形成鲜明的对照。
"这意味着按现在全国电企的消耗用量，即使从现在开始一吨煤都不买，也能支撑超过两个月的时间。"华泰证券分析师李洁表示，除开淡季因素之外，今年国内工业用煤的需求增长清淡是煤价得不到支持的主要原因，而反映到数据上，就是煤炭价格受压。
此外，低价进口煤造成的冲击也不容小视。海关数据显示，1~4月，我国净进口煤炭8253万吨，同比大幅增长127.2%。
"在广州港，澳洲煤比山西煤每吨便宜10多块钱。"一位能源业人士告诉记者，其实相比国内煤价，国际煤价下降得更快，进口煤大多来自澳大利亚，而价格也较国内折价不小，自然对市场造成冲击。而相关券商的监测显示，截至5月31日，澳大利亚动力煤广州港到岸价已连续12周低于国内价格。
基本面上"牛市"不再，近两年来一直较大市更强的煤炭板块也遭遇"滑铁卢"。从6月1日到昨日收盘为止，煤炭板块指数下跌7.6%，跑输同期大盘4.2%。在个股上则表现得更为惨烈，跌幅超过10%的比比皆是。
"目前煤炭板块估值水平不高，但6月份的煤价很难看涨，最好的可能也不过是保持平稳。"渤海证券分析师任宪功认为，虽然从估值来看煤炭行业可以长期看好，但短期来说，投资者在"都是坏消息"的情况下应注意短期风险。
电力股有望看到曙光
但在煤炭价格下跌的另一面，发电企业尤其是火电企业却有望见到基本面经营改善的曙光。受此影响，从6月初开始，电力股就表现得异常坚挺，周一更有多只电力股涨停。
多位分析师认为，港口煤价目前萎靡不振，显示电煤供需关系或发生逆转，预计今年的电煤博弈将远不如往年那样激烈，而电厂的成本压力也将得到缓解，如果阶梯电价得以顺利推行，更能有效提升电力行业的盈利情况。
对于煤价下跌对电力企业的影响，多家券商表示超乎想象。申银万国的一项测算显示，即使不考虑上调电价带来的利好因素，如果今年综合煤价同比下降3%，电力全行业利润总额增速也有望达到300%。
此外，电力行业还是受上周降息正面影响最大的行业之一。"电力行业作为高负债的行业，也将在这轮降息周期中缓解经营压力。"招商证券分析师彭全刚认为，电力行业是高负债行业，在经历了多年经营不景气后，已成为财务费用负担最重、对利率最为敏感的行业之一，而降息显然将大大缓解整个电力的利息支出状况。
来源：深圳商报
