6月13日电力股纷纷踊跃上攻，带动申万公用事业一级行业指数全日大涨2.93%，成为当日表现最好的行业指数。分析人士指出，当前电力股集体起舞，与煤价下行预期和近期央行降息有着比较密切的关系，由于火电股的业绩对煤价变动格外敏感，在煤价下行预期升温之际，业绩对煤价具有高弹性的火电股，无疑值得特别关注。
电力股集体起舞
6月13日，大盘低开高走，全日上涨1.27%，以2318.92点报收，收复2300点大关。在大盘反弹局面下，电力股纷纷踊跃上攻，成为当日表现最为活跃的个股群体。在电力股带动下，13日申万公用事业一级行业脱颖而出，全日大涨2.93%，成为当日表现最好的行业指数。
6月13日申万电力二级行业的56只成份股中，除ST东热下跌以外，其他电力股纷纷上涨。其中，穗恒运A和皖能电力双双涨停，在很大程度上激励了其他电力股的上攻热情，最终当日涨幅超过3%的电力股多达28只，在电力二级行业中的占比达到五成。值得一提的是，当日华能国际、大唐电力、国电电力和华电国际四大电力巨头分别大涨5.74%、7.84%、3.91%和7.30%，在推动当日电力板块乃至公用事业行业大幅上涨过程中居功至伟。
分析人士指出，6月13日电力股集体起舞，与煤价下行预期和近期央行降息有着比较密切的关系。
煤价下行吹暖电力股
煤炭价格下行预期在较大程度上调动了当前二级市场做多电力股的热情。受原油价格带动，国际煤价延续下跌趋势，刺激进口量大增。据环球煤炭交易平台数据显示，6月1日澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数在一个月前的99.24美元/吨基础上，下跌7.09美元/吨至92.15美元/吨，跌幅为7.14%。国内外煤炭价差进一步拉大，秦皇岛港与纽卡斯尔港离岸价格的价差已达到历史高位，刺激进口煤数量大幅增加。今年前四个月我国煤炭月进口量一直保持增长态势，至四月份达到2505万吨。
同时，由于国内发电量增速下滑，电煤消耗量增速下降，直供电厂和港口煤炭库存大幅增加。有数据显示，截至6月5日，秦港煤炭库存达836.5万吨，超过800万吨警戒线。同时，直供电厂煤炭库存也持续走高，已超过8600万吨。由于国内煤炭需求增速放缓，且低价进口煤数量激增，国内动力煤市场呈现出“供过于求”局面，促使国内动力煤价格延续下跌趋势。在电煤价格下降预期主导下，电力股无疑有望从中受益。
降息有望为电力股减压
6月7日，央行决定下调金融机构一年期存贷款基准利率各0.25个百分点，同时将金融机构贷款利率浮动区间下限调整为基准利率的0.8倍。此举有望在一定程度上增厚电力股的业绩，因为电力行业属资金密集型行业。有数据显示，2012年3月份火电行业资产负债率高达73.9%，财务费用率为6.0%；水电行业资产负债率高达70.6%，财务费用率为17.8%。因此，此次降息将削减电力股的财务费用起到良好的作用，并进而推升电力行业的整体业绩。
分析人士指出，短期来看，6月初的降息对电力公司今年业绩影响或有限，但从中长期来看，随着我国进入降息周期，电力企业的财务费用有望下降，这将推动电力股的估值回升。需要指出的是，火电股的业绩对煤价变动格外敏感，在煤价下行预期升温之际，业绩对煤价具有高弹性的火电股，无疑值得特别关注。就电力股的投资策略来看，短期应关注盈利回升幅度大的个股，而中长期则要更关注业绩改善空间大的标的。（记者孙见友）
观点链接
招商证券：央行三年来首次降息，我国或将进入降息周期。电力行业目前是财务费用负担最重、对利率最为敏感的行业之一，在本轮降息周期最为受益，降息对电力行业形成实质性利好。关注对降息最为敏感的电力上市公司，如建投能源、国投电力、华电国际、黔源电力、金山股份等。
中金公司：目前A股市场电力上市公司平均估值为2012年PE17倍-19倍，PB为1.5倍，估值处历史较低水平。地处优质电力市场（点火价差改善且火电机组利用小时稳定）的火电公司业绩仍有提升可能性，股价安全边际大，审慎推荐华能国际和广东地区的火力发电商。此外，二季度逐步进入丰水期，水电电量增加，业绩改善是大概率事件，建议关注水电龙头长江电力。
海通证券：4月总发电量为3775亿度，5月环比增长4.84%，创2007年以来最好水平，但环比大幅增长主要是因为4月基数偏低。如果将4-5月合计，与3月进行比较，那么2012年环比增速则为2007年以来最低。与我们此前认为总体经济需求仍处于弱复苏过程中的判断相符。目前来说总体较乐观，可关注水电股2-3季度盈利超预期。同时，虽然宏观调控略有转向，但是反映到企业投资行为变化仍有相当长一段滞后期，短期煤价向下调整趋势确立，至少延续到9月，沿海火电2-3季度盈利持续改善仍可期待，推荐华能国际、粤电力等火电股，以及长江电力、黔源电力、桂冠电力等水电股。
东方证券：港口煤供需关系逆转将提高沿海省市电企的议价能力，其港口煤价和合同煤兑现率趋势将有望向有利于电企的方向发展，沿海省市火电企业预计将提前进入复苏之路，而当前可能正是建仓沿海火电的时刻。目前秦皇岛库存高企、直供电厂库存创历史新高、港口煤价连续下跌等已经初显供需关系逆转效果。建议关注直接受益港口煤价下跌的电企，如华能国际、粤电力、国电电力、华电国际、上海电力，以及港口煤价传导路径顺畅的内陆火电，如皖能电力、内蒙华电。
大同证券：在低价进口煤冲击、电煤需求增速回落的影响下，国内煤炭市场供求已经发生逆转，未来动力煤价格将继续回落，降低火电企业生产成本。此外，去年下半年用电基数较低，加上国内基础设施建设的重启，今年下半年用电增速将有望回升。因此，火电景气度回升趋势将延续，维持电力行业“看好”评级。
从最新行业动态看，虽然我国宏观经济景气度降低，拖累了用电增速的下滑。但我们认为在火电生产成本中，煤炭成本占比更大（一般在70%以上），业绩对煤价敏感性更高。因此我们重申对火电行业前景看好的判断，供过于求使未来煤价下跌预期强烈，加上夏季用电缺口消息的刺激，预计火电股有望延续上涨趋势。
来源：中国证券报
