煤炭价格周报：降价并未“促销”，库存屡创历史记录，煤价将继续下跌

本周基本面继续恶化，动力煤、焦煤、港口煤、产地煤、国际煤价均现大范围下跌，但库存仍屡创新高。截至6月18日，秦皇岛山西优混(5，500大卡)的周报价收于740元/吨，下跌20元，日报价则跌到720元，创近两年来新低，同比下跌3.6%。然而未来跌势并未结束：秦皇岛港周平均库存环比再次增加6%至939万吨，而截至6月18日，日库存已经达到945万吨，再创历史记录，毕竟煤价的止跌需要见到库存的消化。如我们预计，产地煤价出现了更大范围下跌，跌幅在5%左右，个别地区超过10%，主要集中在动力煤和焦煤。沿海煤炭货运指数连续第12周下跌，但近四周跌幅已经明显缩小。国际煤价本周又现一轮暴跌，澳洲纽卡斯尔动力煤现货价格下跌6%至85美元，创10年以来的新低，年初至今跌幅34%，同比下跌近30%。
　　
　　从近1个月的跌势看，澳洲煤价下跌15%，而秦皇岛煤价只下跌6%，进口煤仍有绝对优势，预示未来进口仍将强势。供应方面，并没有出现明显的下降：山西日产量周环比下跌1.7%，秦皇岛港调入量周环比下降4.7%，仍维持65万吨的较高水平。5月中国煤炭进口量2，671万吨，连续第二个月创新高，同比增加62%，环比增加4.5%。我们了解到，由于盈利情况尚可，煤炭公司并未有减产打算，未来供应的减少幅度将比较有限，这对煤价形成进一步压力。煤炭基本面的企稳需要看到去库存的进程，短期来看寄希望于高温的天气，但由于普遍高耗能行业表现低迷，进口强势，供应比较充足，只靠天气的因素所起所用可能比较有限。而且要先完成电厂的去库存，才可能转到港口的去库存，最后才可能传到至煤价的止跌企稳。因此本轮基本面的低迷程度可能会比预想的更差一些，时间更长一些。重点合同煤占比较高的企业业绩比较有保证，如国投新集，我们建议关注。
　　
　　
　　来源：中银国际证券