6月25日晚间，证监会网站披露了秦皇岛港股份有限公司(下称“秦皇岛港”)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。秦皇岛港自成立以来主要经营港口装卸、堆存、仓储、运输等业务，以煤炭为主要经营货种，同时经营油品及液体化工、矿石及其他杂货、集装箱等货种。记者在翻阅招股书时发现，秦皇岛港公司在市场、业务方面以及财务方面存在一定的问题，这些问题可能会影响秦皇岛港公司的未来上市之路。
市场环境波动大
秦皇岛港作为我国“西煤东运”、“北煤南运”的主枢纽港，在我国能源运输格局上占据至关重要的地位，防御宏观经济波动的能力较强。但若未来宏观经济出现大幅波动，将会影响公司的经营业绩。
此外，秦皇岛港所处的环渤海地区港口分布较为密集，拥有天津港、唐山港、营口港、日照港、锦州港、黄骅港、大连港等大中型港口。通常来讲，地理位置、经济腹地、经营或类情况相近的港口间肯恩更存在一定竞争，随着各港口业务的不断发展，秦皇岛港公司与邻近港口间的竞争可能愈发激烈。秦皇岛港公司主导经营的秦皇岛港是世界上最大的煤炭输出港，通过大秦线与“三西”地区相连，具备完善的集疏运条件。并且也在着力发展油品及液体化工、矿石及其他杂货、集装箱等业务，并已取得较快发展，但前述业务的发展也受到周边港口的较强竞争。如果一旦秦皇岛港不能在竞争中占据优势，则未来油品及液体化工、矿石及其他杂货、集装箱等业务的发展可能会受到不利影响。
业务集中度高
秦皇岛港作为我国“西煤东运”、“北煤南运”能源运输大通道的主枢纽港和目前世界最大的煤炭输出港，在我国国民经济中具有举足轻重的战略地位。煤炭作为公司主要的经营货种，据招股书显示，其2009-2011年吞吐量占本公司总吞吐量的比重分别为68.50%、72.25%和72.28%。
我国目前及未来相当长时间内一煤炭为主的能源结构对于保障秦皇岛港公司业务稳定发展具有重要作用，单如果未来我国产业和能源结构发生重大变化，煤炭转运量减少，可能将影响未来秦皇岛港的业绩。
此外，秦皇岛港公司以中煤集团、同煤集团、神华集团、浙能集团等煤炭和电力企业为主，据招股书显示，公司超过40%的营业收入来自前五大客户，这五大客户与公司建立了长期合作关系，为秦皇岛港提供了稳定的业务
来源。但如果未来主要客户减少与公司的业务合作，或合作条件发生变化，则秦皇岛港公司业绩可能会受到不利影响。
面临整体偿债风险
为实施跨港发展战略，秦皇岛港正在大力推进黄骅港综合港区和曹妃甸港区的建设，近年来资本支出较大。由于公司当前融资主要通过银行借款解决，导致公司负债规模增长较快，截至2011年12月31日，公司合并口径资产负债率为60.41%，高于同行业上市公司平均水平。未来较大规模的利息支出和本金偿还可能对公司现金流产生较大的压力，秦皇岛港公司存在一定的整体偿债风险。
来源：中国企业新闻网
