秦皇岛港上市隐患多 秦皇岛港煤堆成隐形炸弹

最近，证监会在官方网站公布了拟上市的河北秦皇岛港股份有限公司（以下简称“秦皇岛港”）的上市预披露材料。《投资快报》记者在此，为读者详细解读其内在的业务风险和经营隐患。

首先需要指出，由于秦皇岛港的主营业务过于依赖煤炭转运，在今年宏观经济下降的大

环境下，煤炭的消耗和运量同比都有较大的下降，因此，公司的转运业务将存在巨大的业绩下滑风险。尽管公司的招股书尚未披露今年中期数据，但预期其业绩同比将会有较大的下降。另外炎夏高温，对目前堆积在港口的煤炭而言存在巨大的自燃风险，公司能否度过此前所未有的安全隐患也将令人感到忧虑。

煤炭第一港，经济下滑打击大

秦皇岛港是我国“西煤东运”、“北煤南运”能源运输大通道的主枢纽港和目前世界最大的煤炭输出港，在我国国民经济中具有举足轻重的战略地位。而招股书中也提到，煤炭作为公司主要的经营货种，在收入结构中占有绝对优势地位。公司2009-2011年煤炭货物吞吐量，占总吞吐量的比重分别为68.50%、72.25%和72.28%。另一方面，公司客户以中煤集团、同煤集团、神华集团、浙能集团等煤炭和电力企业为主。2011年，公司46%的营业收入来自前五大客户，全部为煤炭和燃料相关企业。因此，煤炭的消费对于公司的业务影响巨大。

不幸的是，今年以来的宏观经济持续低迷，令到煤炭消耗大户——火电厂的发电量出现增速下滑趋势。根据国家统计局数据，今年1-5月火力发电量同比仅增长4.1%，其中5月份甚至出现1.5%的同比下降，为2008年以来所罕见。其他的煤炭消耗大户如钢铁、水泥等数据也不乐观，消费不振加上产量过剩，令到相关产品价格下跌，也影响了相关企业的生产用煤炭需求。

从另一方面也可以看出，目前煤炭贸易已经危机重重。据报道，广东省内已经有超过10家的煤炭贸易商亏损过亿，已经有少部分企业开始毁约，拒绝履行进口合约或国内采购的合约。另一个场景是，积压的煤炭已经堆满了中国的港口。7月初，煤炭中转港口包括秦皇岛港在内的环渤海四港，煤炭库存已经超过2000万吨。

中报出台近在眉睫，券商评价谨慎

从秦皇岛港披露的2009-2011年三年财报数字来看，公司的财务状况尚可。但是经过了2012年上半年后，最令人关心的最新半年报却尚未出炉。有投行资深人士指出，由于证监会要求的财务数据有效期最多为半年，特殊情况下可以延长至七个月。这难免令人怀疑公司会利用这条规则，故意对最新的业绩进行隐瞒。不过随着7月份的逐渐结束，秦皇岛港也将陷入“丑妇终须见家翁”的境地。

从目前各大券商发布的上市港口公司研报来看，各大港口公司预期仅有小幅增长。申银万国研报表示，港口板块中报业绩乏善可陈，预计大部分港口公司增速在 10%左右；中信证券的《港口行业下半年投资策略》认为，上半年港口集装箱和煤炭发运增长缓慢，国内港口行业难现过去高增长，预计未来行业增速将减缓至个位数。由于缺乏显著的刺激因素，预计下半年难有板块性投资机会，仅维持“中性”评级。

炎夏堆煤成隐形炸弹，安全隐患难解

秦皇岛煤炭网公布的数据显示，截至7月1日，秦皇岛港煤炭库存量为856.5万吨。在6月，该港口的库存量几乎都在900万吨以上，而6月19日，该港的库存量一度达到 946万吨的天量，超过了2008年11月19日创下的941.5万吨纪录，接近港口设计能力1000万吨的极限，而正常库存水平应在500万吨左右。

秦皇岛港的煤炭大量堆积，除了让货物转运不便，影响公司业务之外，进入炎热夏季之后还带来了重大的安全隐患。这是因为煤炭如果长时间堆存在港口，就需要周转和翻动，否则很容易引发自燃、塌垛等安全生产事故。有业内人士指出，过高的煤炭库存，对港口安全生产带来很大的压力。而据了解，港口一些地方，由于来自内蒙古的某些煤种（如褐煤），燃点较低，已经发生自燃现象。进入七八月之后，高温天气将给堆积的煤炭带来更大的危险，自燃高发期将使港口面临严峻的消防压力，同时也让港口的工作人员带来人身伤害风险。

来源：投资者报