(1)从动力煤来看，国际方面，全球需求依旧疲软，复杂的国际局势导致原油价格短期呈上行趋势，我们认为国际动力煤价格未来将维持弱势震荡的格局。国内方面，发电量增速继续下滑，电厂存煤天数虽有所回落，但仍处高位，本周秦皇岛库存继续回落，国际动力煤价格目前已高于国内价格，港口动力煤价格基本企稳，考虑到火电发电量增速依旧放缓，我们认为短期国内动力煤价格将维持弱势震荡。考虑到受工业预期回暖因素影响，下游用电量有望逐月提升，动力煤的需求存在一定的增长预期，8月中下旬动力煤价格将有望见底回升。
从炼焦煤来看，国际方面，新签订的三季度炼焦煤合同价格普遍上调，此举将对中国炼焦煤市场形成一定的心理暗示。国内方面，本周部分地区炼焦煤价格继续小幅回调，国内日均粗钢产量继续回落。随着国家发改委审批通过的一批基础设施项目陆续开工，项目的推进将会对钢铁需求产生一定拉动，我们判断受钢材下游逐月好转的影响，焦煤价格将获得一定支撑的判断，短期炼焦煤价格下跌空间有限，中期关注基础设施建设对钢铁需求拉动的情况。
无烟煤方面，国内市场整体偏弱，从下游需求来看，尿素价格暂时比较稳定，我们认为受此影响，短期无烟煤将保持一段时间的稳定，但中长期来看，整个市场将继续维持弱势运行。
(2)从板块市场表现来看，本周沪深300指数跌幅为2.13%，申万分类煤炭开采板块跌幅为1.52%，跑赢大盘。
国际方面，本周美国发布的各项数据表明美国经济复苏进程放缓;欧洲方面，欧元区整体经济形势依旧不乐观。
国内方面，本周五央行再次进行800亿元的逆回购操作，并且中标利率较上期上涨了5个基点，随着资金面吃紧，央行降准预期逐渐升温;
行业方面，短期煤炭价格将维持弱势震荡，中长期来看，用电量的逐月增长及钢材下游的逐月改善将有助于支撑煤价见底回升，我们维持行业“增持”评级。
(3)投资建议:在经济处于下滑趋势的背景下，政策改善预期仍在，下游需求有望逐月恢复，短期煤价存在企稳预期，中长期来看将有望见底回升，我们建议关注上述因素为行业带来的中期投资机会。本周的投资组合为:中煤能源权重、潞安环能和露天煤业。本组合本周收益率为1.75%，跑赢上证综指0.79个百分点，跑赢沪深3001.8个百分点。本组合两周以来累计收益率为-0.39%，跑赢上证综指2.1个百分点，跑赢沪深3001.97个百分点。下周投资组合维持不变。中煤能源:合同煤占比较高，产量中长期增长确定性强，有估值优势;潞安环能:有资产注入预期，产量增长确定性强;露天煤业:煤炭开采是唯一业务，业绩对煤价上涨敏感性强，资产注入预期强烈。
来源:方正证券
