甲醇期货跌出近期新低 后市偏空

        7月的集中检修限制甲醇产量释放，高利润下8、9月份国内甲醇产量将大幅上升，甲醇长期看跌。
　　
　　8月甲醇终端需求和贸易环节的补库需求回升远不如预期。供应方面，甲醇进口量不断创新低，其实质为贸易商自主性减少进口量。后期对甲醇供需格局影响最大的因素将是国内产量的上升。
　　
　　需求回升不如预期
　　
　　甲醇下游产品甲醛和二甲醚开工率在7月中旬达到近几个月低点后有所上升，醋酸开工率仍处于低位。二甲醚企业仍以亏损居多，后期开工率上升空间不大。甲醛下游的甲缩醛在出现短暂的需求回升后近两周归于平静，甲醛行业生产厂家库存偏高。近一个月来，由于油价的上涨及预期，估计甲醇调油市场对甲醇的需求较好。总体而言，8月甲醇终端需求虽略有好转，但明显不如预期，亦未出现大幅反弹迹象。另外，通常始于8月的补库需求今年在8月初转瞬即逝。影响需求的两个方面——终端需求和贸易环节补库需求均没有突出表现。
　　
　　通常9、10月份为甲醇需求旺季，但由于国内外经济增长乏力，大规模的刺激政策难以推出，今年的甲醇旺季很可能表现为“旺季不旺”。
　　
　　进口量下降反映出需求不足
　　
　　甲醇7月进口量约为25.9万吨，同比减少48.4%，创2010年2月以来的新低。由于6月从伊朗进口的甲醇量已减少至3.84万吨，而7月甲醇进口量继续减少，笔者认为，是因为甲醇需求持续疲弱，导致进口量呈现自主性下降。
　　
　　但在7月进口大幅减少的情况下，华东港口甲醇库存却于近两周上升了近10万吨。8月上旬甲醇货船集中到港造成库存积压，同时也反映了下游对库存消化缓慢。甲醇进口量连续3个月低于正常水平，累计减少量达50万吨，而港口库存仅比今年高峰时期下降约10万吨。华东地区甲醇消费前景值得担忧。
　　
　　甲醇生产利润高，刺激国内供应上升
　　
　　6、7月份是甲醇需求淡季，加上5、6月份甲醇价格下跌，使得这一时期甲醇生产利润逐步下跌，两因素共同导致6、7月份甲醇生产企业检修增多，开工率下滑并在7月上旬达到最低点。6月下旬甲醇价格基本止跌并小幅回升，而煤价的持续下行又使得甲醇生产利润出现明显好转，据笔者测算，山东地区大中型装置的甲醇生产利润率近20%，西北地区由于煤价低廉，生产利润率高于山东地区。煤价下跌使得甲醇生产商短期内享受到高利润，但这一情况不可持续。
　　
　　随着生产利润好转，自7月中旬开始甲醇开工率大幅攀升，其中最明显的为西北地区和山东地区，也是全国产量权重最大的两个地区。目前全国开工率仅为63.5%，离今年开工率高点69.19%仍有约5.7%的上升空间。以国家甲醇网3056万吨产能为基数，达到今年的开工率高点可月增甲醇产量15万吨左右。
　　
　　目前西北地区是全国甲醇生产企业的利润高地，后期更需关注西北甲醇价格的变化。随着甲醇产量逐步增加，以及下游厂家对高价的抵触情绪增强，西北甲醇价格将呈下跌趋势。
　　
　　预计未来几个月甲醇国内产量的增速将高于需求增速5%，考虑到进口量同比大幅减少，2012全年总供应增速将与总需求增速基本持平，达9.2%。7月虽然需求很差，但供应更少，7月的供需缺口最大，8月开始供需情况将持续好转。以看空甲醇生产利润为基点，我们认为甲醇1301合约将延续下跌趋势，价格有望触及2300—2500区间。
　　

       来源：中国证券网-上海证券报