湖北宜化：新疆尿素项目发力

         事件：
　　
　　公司发布半年报，半年报中显示上半年公司实现营业收入93.8亿元，同比增长27.97%；营业利润8.63亿元，同比增长25.78%；实现归属于母公司净利润4.74亿元，同比增长1.96%；实现归属于母公司扣除非经常性损益的净利润4.41亿元，同比下降0.65%；按照最新股本计算，上半年公司实现EPS0.53元。
　　
　　点评：
　　
　　尿素量价齐升，利润贡献同比增长91.07%。二季度尿素行业出现淡季不淡的局面，尿素价格延续一季度的高价位并一度创出08年以来新高，公司尿素价格最高上涨至每吨2450元，再加上公司内蒙古104万吨尿素采用低价位的天然气生产，贵州40万吨尿素采用自产的煤作为原料，成本优势非常明显，公司尿素整体毛利率提升了26.84%，达到38.89%。在公司尿素盈利能力大幅提升的同时，公司尿素的产量也大幅增长，主要增量来自原2011年底投产的新疆60万吨尿素项目，报告期内一直满负荷生产，上半年贡献30多万吨的尿素增量，而且凭借新疆低廉的原料煤碳原料成本优势，盈利能力远高与同行业水平，成为公司上半年利润增长的主要来源。
　　
　　聚氯乙烯行业低迷，拖累公司上半年业绩增长。由于投资增速的放缓和国家对房地产市场的严厉调控，聚氯乙烯行业遭遇有史以来最寒冷的冬天，聚氯乙烯市场价格自2011年第四季度以来大幅下降、持续低迷，上半年公司聚氯乙烯毛利率由去年同期的10.27%下滑至当前的2.28%，同比下滑了77.78%，直接导致公司聚氯乙烯业务上半年亏损1.29亿元，对公司的上半年经营业绩造成很大拖累，成为阻碍公司上半年业绩大幅增长的主要原因。
　　
　　湖北松滋2x28万吨磷酸二铵以及新疆60万吨聚氯乙烯50万吨烧碱项目将成为公司未来主要的增长极。公司以自有资金先行投入的新疆40万吨合成氨、60万吨尿素项目已经于2011年底建成投产，从上半年的经营情况来看，已经成为公司业绩增长的最主要贡献者。
　　
　　此外，公司在松滋投资的2x28万吨磷酸二铵项目已开工建设，目前已完成项目进度的50%，公司计划于2012年四季度建成投产，由于该项目配备了30万吨原料磷矿石，単吨磷肥的盈利能力将远高于公司目前拥有的原料需外购的75万吨磷肥项目，将成为公司2013年最主要的增长极。新疆60万吨聚氯乙烯50万吨烧碱项目（一期）也已经完成总进度的75%，预计年底也能够投产，该项目具有新疆地区优越的成本优势，盈利能力高于行业水平，也有望成为公司未来主要的增长点。

        来源：腾讯财经