煤价短期没有趋势性上升的机会

        国内煤炭市场的萧条局面近期呈现出好转的迹象。产地煤炭价格已连续5周平稳，而沿海动力煤价格在经过连续13周的下跌以及3周的平稳运行之后，本周首次出现上涨。
　　
　　秦皇岛煤炭网数据显示，本周(8月22日至28日)，环渤海地区发热量5500大卡的市场动力煤综合平均价格报收于627元/吨，比前一周上涨了1元/吨。
　　
　　安信证券：煤价没有趋势性上升的机会
　　
　　7月无论是全国煤炭总产量还是三大产煤省环比均出现了下降，其中内蒙古连续第3个月减产，陕西则连续2个月减产，环比6月分别下降4.97%和3.78%，山西产量环比下降16.37%。从减产的主体来看，减产幅度最大的主要是无运力保障、客户关系不稳定的小煤矿。山西地方整合矿井7月煤炭产量环比下降25.15%，陕西地方矿7月产量环比下降6.35%。
　　
　　下游需求略有好转。7月份电力需求有好转，全社会用电量4556亿千瓦时，同比增长4.5%，环比增长10.2%，但由于来水情况较好，火电需求仍继续被挤出。当月火电发电量3291.26亿千瓦时，同比下降2.97%，环比上月增加12.09%；
　　
　　7月水电发电量同比增长49.24%，环比增26.75%，占总发电量的比重达到23.73%，较上月提高个4.79百分点，较上年同期高6.66个百分点。钢铁价格在7月底跌破现金成本，并大幅挤压上游产品价格，7月初至8月20日，焦炭价格下跌20%-25%，进入8月钢铁的亏损状况略有好转，截止8月17日，4周原材料库存假设下吨钢毛利估算-173元，较7月底减亏135元。
　　
　　去库存速度加快。截止7月底，全社会煤炭库存达到3.52亿吨，在2012年连续上升6个月后首次回落，环比上月下降7.37%，较年初上升14.77%。进入8月份，秦皇岛港库存去化的速度开始加快，截止8月20日，港口库存665万吨，较上个月同期回落23%左右；同期，广州港的库存也回落10%左右。
　　
　　7月份我国进口煤炭总量如期出现回落。当月进口量为2427万吨，同比增长14.2%，环比6月回落10.74%。1-7月份累计进口1.64亿吨，同比增长55.5%。
　　
　　从结构来看，动力煤仍是进口主要品种，占进口比重的41%，且7月进口量创历史新高，为998万吨，同比增长99.88%，环比增长16.73%，也是唯一量保持环比增长的唯一煤种，8月进出口价差与上月持平，印尼煤仍有价格优势，预计8、9月份进口继续回落。
　　
　　9月份季节性的用电需求回落，但动力煤价格再次回落的可能性不大，供给方面，停限产的煤矿暂时仍无复产的动力，十八大之前的安全形势也使部分矿井处于停产状态，库存方面，中转地库存的水平逐步回落至正常区间，9月份大秦线的例行检修对进港量有一定影响；需求方面，从近几年的经验看，冬储煤已经习惯提前，淡旺季被平滑，9月份过后水电也逐步结束丰水期，对火电的需求也会相对上升。预计动力煤价格平稳，4季度可能小幅回升。焦煤年内累计跌幅25%左右，幅度较大；下游钢铁库存回落、亏损状况较前期略有纾解、产能利用率略有提升，判断焦煤的价格跌势基本接近尾声。
　　
　　投资建议：煤价没有趋势性上升的机会，行业评级维持同步大市-A。煤种上相对看好动力煤和无烟煤，动力煤4季度存在小幅回升可能，回升的空间上限为地方煤矿的成本线，预计空间为5%左右。焦煤价格下跌接近尾声，4季度逐步平稳筑底，但焦煤类公司3季度业绩环比下降幅度仍比较大，整体估值水平上升到19-20倍左右，2013年面临比动力煤更大的供给压力，仍相对谨慎。

       来源：证券时报