9月6日，证监会网站披露了秦皇岛港股份有限公司首次公开发行股票招股说明书(申报稿-补充预披露)，毫无意外，由于相关行业不景气，港区形成大量积压，除了收入的下降，秦皇岛港面临沉重的环境成本。煤炭的自燃及粉尘给秦皇岛市造成极大污染风险。秦皇岛港也因此有可能迁出该市，秦皇岛港标榜的地理优势将不复存在。此外，秦皇岛港低下的盈利能力及草率的投资决策，都显示了该公司的“不靠谱”。
相关行业全面溃败港口存货创纪录
煤炭是秦皇岛港最重要的经营货类。因此，煤炭、电力、钢铁、石化、水泥等行业的兴衰与秦皇岛港有着极其重要的关系。公开信息显示，2012年以来，国内煤炭、电力、钢铁、石化、水泥等煤炭相关行业均出现亏损。8月底，国内钢价持续走低，目前上海螺纹钢价格仅为3390元/吨。电力及水泥行业也是一片惨淡，今年以来，各地用电量持续下降用，电量增速下滑，导致电力上市公司中报营业收入同比增速创3年来新低。水泥产业受2012年房地产调控及基础建设减速影响，需求同比大幅下滑。环渤海地区港口发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格报收768元/吨，比前一报告周期下降了6元/吨，环比跌幅0.78%，较去年同期水平下跌幅度已达9%。该指数已经连续第五周下降，累计下降19元/吨，已经创下年内新低，也是2011年3月下旬以来的低点。
相关行业的不景气，直接导致秦皇岛港的上半年吞吐量出现下滑，据交通运输部2012年1-7月数据显示，秦皇岛港货物吞吐量累计为上一年度的94.9%，成为唯一一个货物吞吐量出现下滑的沿海规模以上港口。外贸货物吞吐量累计为上年的104.4%，在所有规模以上港口中，排名最末。截至6月7日，秦皇岛港煤炭库存已经达到879.5万吨，创下2009年以来的最高水平。
环境成本递增秦皇岛港或搬家
招股书显示，秦皇岛港2009年-2012年上半年在环境保护方面的支出分别为2214万元、2008万元、5471万元和5501万元。而公司预计未来两年的环保支出，更是42077万元、23361万元。
秦皇岛港在环保上的支出呈现出快速增加的趋势，或许与秦皇岛市“十二五”规划的城市定位有很大关系。秦皇岛市“十二五”规划显示：秦皇岛市将大力实施旅游立市战略。据媒体报道，河北省发改委人士曾透露：“我们在考虑把秦皇岛重新定位为包括游轮旅游等在内的口岸城市。”而秦皇岛港激增的煤炭库存带来了严重的污染隐患。由于长期堆压和阳光暴晒，煤炭容易产生自燃现象。在煤场的一些地方，某些煤种由于燃点较低已经出现了自燃。秦皇岛港将迁出的传闻一直不断。
收益不抵利息募资为还钱
作为拥有国有企业背景的大型港口企业，秦皇岛港从银行获得大量廉价贷款。2011年公司借款占总资产比例已高达45.1%。秦皇岛港借款全部为无抵押信用贷款，利率范围在5.49%-7.19%之间。即使享有如此优惠的条件，秦皇岛港还款压力仍然很大2009年-2012上半年年，公司的资产收益率只有4.5%-5.1%，尚不及银行最低贷款利率。在除去财务费用后，秦皇岛港产生利润甚至不及银行的贷款利息。
报告期内，秦皇岛港应收款项激增16亿元，且其资产负债率较高，未来较大规模的利息支出和本金偿还可能对公司现金流产生较大压力，公司选择在此时上市募资不免让人怀疑其另有所图，或为公司偿债。而公司招股书中秦皇岛港此次上市拟募集资金48.11亿元，其中有10亿元的资金正是计划用于偿还银行借款和补充流动资金。
两亿项目三千万转让只因未来不确定
2010年1月12日公司大股东秦皇岛港集团曾经以2.08亿元参与出资成立了一家子公司——珠海秦发港务有限公司(以下简称“珠海秦发”)，占其注册资本5.19亿元的40%。2012年2月21日，集团公司将持有的全部珠海秦发40%的股权转让给珠海港[4.88-0.41%股吧研报]控股集团有限公司，收购价3428.98万元。秦皇岛港账面损失1.73亿元。
对此，秦皇岛港在招股书中解释：由于珠海秦发投资的项目与秦皇岛港公司不构成同业竞争，且未来经营存在一定不确定性，经董事会审议，秦皇岛港公司决定放弃对珠海秦发投资的机会，并同意由集团公司对珠海秦发投资。
对于一个超过2亿元的项目投资，秦皇岛港仅仅在运行两年后，就因为未来可能存在不确定性，便已3429万元的价格，匆匆抛售，秦皇岛港对投资项目是否有认真考察？由此推想，秦皇岛港募投项目是否也会匆匆上马，然后不了了之呢.
来源：投资时报
