电价上调将提振四季度业绩

          四川明星电力股份有限公司（明星电力，600101）日前公布了2012年三季度业绩快报：前三季度累计实现营业收入652.97百万元，同比增速为9.69%；净利润110.25百万元，同比增速为-46.26%；扣非后净利润107.21百万元，同比增速为2.90%；每股收益0.340元。
　　
　　三季度收入小幅下滑1.87%，其中电力、自来水销售较同期有所增长，下滑原因主要是受到国家地产调控政策影响导致自来水和电气安装业务较同期有所减少，拉低了整体的营收水平。
　　
　　三季度扣非后净利润下滑16.57%，考虑到今年来水基本和去年持平，自有小水电发电量较同期差别不大，而今年电量总体较同期有所增长导致外购电较同期增加，因此外购电成本和人工成本增加导致了扣非后净利润下滑速度超过收入。
　　
　　2011年4月，明星电力子公司四川奥深达转让所持黑水冰川水电公司股权，获得投资收益9928.92万元，而本期无此项投资收益，因此净利润下滑较多。
　　
　　明星电力已经于9月12日召开了居民生活用电阶梯电价听证会，目前正在发改委审批过程中，如果审批通过，我们认为将对公司的综合售电价有一定的提升，届时将对公司四季度业绩形成明显改善。
　　
　　因为目前发改委尚在审批，我们在假设能够通过的基础上，认为在阶梯电价实施后，将对公司的综合售电价带来一定的提升，我们采取中性假设对于综合售电价上调0.025元测算其盈利情况。
　　
　　考虑到若售电价上调，将显著改善四季度业绩水平，四季度业绩超预期概率较大，因此我们仍然维持之前盈利预测不变。我们预测公司2012-2014年的EPS分别0.473元、0.602元和0.721元。
　　
　　来源：国金证券