火电行业持续回升 华电最被看好

        我们看好降息和煤价利好下盈利持续回升的火电行业投资机会，建议关注对电价和煤价弹性最好，资产价值被市场低估的华电国际和内生及外延成长空间俱佳的皖能电力。
　　
　　1-9月全社会用电量36882亿千瓦时，同比增长4.8%，增速有望随经济企稳。由于大秦线检修，港口存煤短期回落，价格小幅升高，但下游需求不旺，煤价将低位波动。建议重点关注三类公司：拥有坑口电厂、受益煤炭产能过剩的公司;沿海电厂比重大、对煤价敏感的公司和装机结构良好，长期成长性好的公司。
　　
　　短期内，个股的机会主要在3季报行情，考虑目前估值水平、机组分布和上市公司的自身动力;我们仍审慎推荐京能热电(四季度进入资产并购实施阶段+存量资产盈利稳定+估值较低)、华能国际(基本面扎实：公司华东地区机组占比高，盈利能力强;中长期的业绩稳定增长和50%以上的分红百分比，具备安全边际)、申能股份业务构架稳健：盈利互补且持续有增长+目前估值2012年1倍PB)。建议关注水火互补的国电电力。
　　
　　从中长期角度来看，三大利好因素驱动行业景气有望持续：一是财务费用负担大幅减轻，降息及基准利率下浮区间调整，预计有望增厚主流火电企业2013年EPS约有10%-15%;二是预计煤价仍有下行空间，今年均价估计在710元/吨，预计2013年港口煤仍有4%-5%下跌空间，可增厚2013年主流火电企业业绩10%-15%;三是随着经济逐步复苏，预计2013年利用小时同比有所提升。按照2012年港口煤均价700元/吨计算，主流火电企业目前股价对应PE为10-13倍估值，具备较高的安全边际，考虑上述三因素有望使2013年主流火电企业业绩实现25%-35%的增长，股价仍处价值投资区间内。建议重点关注皖能电力、华能国际、国电电力、华电国际。
　　
　　9月用电量继续保持回落趋势;同时来水偏丰等因素影响，火电行业发电量持续下降;虽然10月大秦线开始检修开始，但由于目前重点电厂煤炭库存位于历史高位，我们认为煤价上涨的可能性不大，而火电的盈利能力也保持相对平稳;丰水期过来水电盈利能力将有所降低。建议重点关注：火电内蒙华电、华能国际、华电国际、粤电力A。
　　
　　来源：北极星电力网
　　
　　

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