货币政策预调微调 引导信贷平稳适度增长

  市场一直将新增信贷视为实体经济的资金“源泉”。今年以来，央行综合运用多种货币政策工具组合，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。货币政策对实体经济的支持力度显著加大，稳增长已取得良好成效。
    货币政策预调微调已产生较好效果
    今年以来，央行综合运用多种货币政策工具组合，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模：2月24日起下调人民币存款准备金率0.5个百分点；随着经济下行风险加大，通胀风险明显减轻，5月18日，央行再次下调人民币存款准备金率0.5个百分点；随后在不到一个月的时间内，先后于6月8日和7月5日接连两次下调存贷款基准利率，在降息的同时还扩大了存贷款利率的浮动区间；尤其引人关注的是，自二季度，央行在公开市场上多次进行逆回购操作，受货币政策调整的影响，社会资金供给状况有所改善，资金价格有所回落。
    截至9月末，广义货币(M2)和人民币信贷余额增速分别为14.8%和16.3%，分别较1月末提高了2.4个、1.3个百分点。同时，今年前三季度的社会融资规模为11.73万亿元，比去年同期多1.9247万亿元。在社会融资总量中,今年以来的企业债净融资、委托贷款、信托贷款和外币贷款均出现较为快速的同比增长,这导致非人民币信贷融资占社会融资比重持续攀升,9月末的比重已经达到62.2%的多年新高。市场分析人士认为，这意味着以贷款为主的间接融资占主导的格局正发生改变,直接融资的贡献度逐渐提升。
    “今年以来，央行两度降息、两次下调存款准备金率，三季度尤其是9月份社会融资总量和货币供应增速均出现明显上升，基建设施投资的增速也明显上升，这都体现了政策支持力度有所加大。”中国银行国际金融研究所副所长宗良对本报记者表示。
    种种迹象表明，企业经营活跃度正在小幅提升。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的9月份中国制造业PMI数值为49.8%，接近临界点，比上月回升0.6个百分点，这是该指数自今年5月份以来首现回升。尤其是新订单指数、原材料库存指数等主要先行指数回升明显，为四季度经济稳定增长奠定了较好基础。
    保证流动性进入实体经济是关键
    金融有效扶持实体经济，保证流动性进入实体经济是关键所在。交通银行首席经济学家连平建议，要确保资金能够真正用于企业生产经营活动，这需要严格要求银行落实贷款新规，确保实贷实付，同时加强对企业发债、信托贷款等所筹资金实际用途的监督。
    中国人民大学等院校兼职教授、本报专家组成员苑德军表示，可以考虑优化信贷资金配置的空间结构，使信贷资金的地域配置从集中于经济发达地区向区域均衡转变；此外，还应优化信贷支持的企业规模结构，使信贷服务由重视国有大企业向重视中小企业转变。
    优化流动性管理，除管理好流动性总量，还要管理好流动性的流向，确保信贷资金真正进入实体经济，防止信贷资金空转和挪用。央行多次表示，要加大存量信贷资产的结构调整力度。加强与产业政策的协调配合，改进和完善宏观信贷政策指导。引导金融机构加大对经济结构调整特别是“三农”和小微企业的信贷支持。
    四季度货币政策需保持充分谨慎
    有市场分析人士认为，四季度尽管信贷总量会保持平稳增长，但在投资需求大幅回升的情况下，中长期贷款保持较快增长、信贷结构改善会使信贷对实体经济的支持力度依然较强。
    中金公司首席经济学家彭文生表示，四季度的财政存款投放增加、外汇占款回升等季节性因素，将对银行间市场流动性带来暂时的缓解，因此，四季度的货币政策将主要通过逆回购的方式增加市场流动性，年内进一步降准降息的可能性较低。他预计年内财政政策将维持宽松态势，基础设施投资将维持相对较快增速。
    央行日前公布的数据显示，9月份金融机构外汇占款增加了1306.8亿元，结束了连续两个月的下滑，也是今年以来月度增加额的第二高。此外，自美国开启第三轮量化宽松政策以来，日本、英国等国不断跟进，造成全球性的流动性过剩。因此市场普遍预计，市场资金的充裕程度加大，并进一步影响到后期我国货币调控操作力度。
    业内专家建议，鉴于上述原因，央行在货币政策操作层面，还必须保持充分的谨慎，即使是为了“稳增长”要有所松动，也不能给予太大的空间。与此同时，货币政策还要更多地增强前瞻性和针对性。要对未来经济形势的变化提前作出预判；此外，要进一步地提高政策的精细化水平，增强有效性和针对性，特别是要引导、增加货币政策对实体经济、尤其是中小微型企业的支持力度。

来源：国际金融时报