电力行业1~9月盈利分析报告:盈利实现大幅增长,全年业绩继续向好

        1~9月全国工业企业利润同比下降1.8%。1~9月,全国规模以上工业企业实现主营业务收入65.72万亿元,同比增长10.2%,实现利润3.52万亿元,同比下降1.8%。由于宏观经济增长放缓,部分行业利润出现下滑。
　　
　　供电业绩平稳增长,发电盈利持续提升。全行业1~9月实现利润总额1688亿元,同比增长55%;三季度实现利润总额766亿元,同比增长87%。电价上调、煤价下降和水电增发是推动盈利增长的主要原因。
　　
　　用电需求逐步企稳,电网盈利较为稳定。供电子行业1~9月实现利润总额737亿元,同比增长20%;全国用电增速已逐步企稳,电网营业收入稳步增长,成本较低的水电占比提升,毛利率提升至5.7%,盈利总体上将较为稳定。
　　
　　三季度煤价明显下降,火电盈利大幅增加。火电子行业1~9月实现利润总额453亿元,同比增长334%。火电受益于上网电价上调和6月以来煤价大幅下跌,1~9月份毛利率达12.0%,较去年同期上升4.7个百分点,盈利能力明显提升。
　　
　　河流汛期水量丰沛,水电业绩加速增长。水电子行业1~9月实现利润总额376亿元,同比增长60%。三季度,水电电量大发,度电成本明显下降,毛利率达54%,环比和同比分别上升约8个百分点和11个百分点,盈利仍实现加速增长。
　　
　　盈利实现大幅增长,全年业绩继续向好。总体来看,1~9月全行业盈利持续增长。用电需求有望随宏观经济回升,全行业营业收入增速将随之提升,由于火电和水电利润增长明确,而电网利润将较为平稳,预计全年利润总额增速有望进一步提升。预计电力、热力全行业2012年度营业收入51317亿元,同比增长约17%,利润总额2361亿元,同比增长约66%。
　　
　　来源：招商证券