电厂日耗煤再回升 国际动力煤价反弹

        电厂日均用煤量继续回升，本周六大电厂日均耗煤量继续环比小幅上升 2.7万吨/ 日至63.5 万吨/ 日较高水平。电厂库存去化仍在延续，截止 11月10日重点电厂库存为9030万吨，较10月中旬高点回落345 万吨，存煤天数由10月底的29天降至27天，本周六大电厂库存环比下降29万吨至1371万吨，降幅 2.0%。10月以来国际煤价持续下跌，使得煤炭进口量在连续 3个月环比回落后, 在10月份环比回升至2141万吨，环比增幅达 14.9% 。进口煤压力加大后，国内港口煤价预计仍将承压。季节性需求的好转使得国际动力煤价格连续两周全线反弹，而本周国内动力煤价格基本平稳。我们认为后期动力煤价将表现平稳，不具备大幅上涨的条件。

　　随着全国天气转冷，各地钢铁行业将逐渐步入淡季，预计钢铁产量将逐步回落。11月上旬粗钢日产量又反弹到195 万吨的高位，但产量压力在需求步入淡季之后将开始显现。本周安徽炼焦煤车板含税价格小幅上涨，山西河北表现平稳。在钢铁产量逐渐回落的情况下，预计焦煤价格反弹也较难持续。本周国际炼焦煤价格涨幅开始收窄，截止11月23日，青岛港进口澳大利亚高挥发份炼焦煤到岸价环比上周回升1.0 元/吨至175.25美金，环比增幅0.6%。

　　十八大过后限产政策逐步退出，山西内蒙部分产能逐步恢复，贵州矿难虽然使得复产速度有所放缓，但未来一个月复产趋势不会改变，供需仍将处于弱平衡状态；电厂旺季去库存动力煤将表现平稳，焦煤供应短期略显紧张，但淡季需求下滑焦煤价格也难有较大幅表现。目前12年PE15 倍，13年PE20倍，整体估值不具备吸引力，建议从成长和估值角度关注中国神华、潞安环能、大有能源、兰花科创。

       来源： 申银万国