煤价稳中趋降,乐观看待电力股

        煤价稳中趋降,火电企业毛利率逐步回升。经济减速已成定局,国内需求下滑,煤炭供给过剩局面开始出现,国际煤价对国内价格造成挤压,预计2013年动力煤价格仍然将稳中趋降,火电企业毛利率提高。
　　
　　电价涨幅偏小,明年电价调整概率低。2005年年初至2011年年末,煤价涨幅约为100%,但是上网电价累计提高了仅仅0.114元/千瓦时,调整幅度仅为34.5%。火电企业历史欠账较多,负债率仍然居高不下,并且脱硫脱硝等环保投入较大,预计2013年电价下调的概率非常低。
　　
　　2012年电量增速明显下滑,2013年将稳中趋升。受到今年低基数的影响,预计明年工业用电量增速将提高,同时居民生活用电和第三产业用电占用电量比重将进一步提升,共同导致明年用电增速将提高,预计2013年用电量同比将增长7.5%左右。
　　
　　水电资源丰富,发展速度加快。按技术可开发量计算,目前我国水电资源开发程度仅为27%左右,发达国家普遍达到60%以上。到2015年,中国水电装机容量将达到2.9亿千瓦,比2011年年底增长26%。
　　
　　煤价稳中趋降,电价保持不变,火电机组利用小时略微反弹,财务费用压力减轻,火电企业盈利能力逐步提升,仍然有理由乐观看待火电公司明年业绩。具有内生成长性的水电企业也值得关注。
　　
　　来源：宏源证券