国投电力 经营全面改善

         国投电力(600886,股吧)（600886）随着雅砻江下游各梯级电站的投产,公司业绩将不断上台阶。根据川投能源(600674,股吧)2009年收购二滩股权报告书预测,在建电站锦屏一级、锦屏二级、官地水电站陆续投产期间,二滩水电售电收入将大幅增加,2012年-2015年各年收入增长率分别为11%、92%、61%和28%,2016年-2018年收入保持稳定,稳定后净利润将达到30亿元。如果下游电站能够申请到更为合理的电价,则公司业绩超预期的概率较大。
　　
　　公司业绩全面改善。目前,公司水电、火电盈利均向好,前三季度毛利率达到23.5%,盈利能力大幅提升,四季度,除了官地3#机组投产,锦屏二级还将投产1台60万千瓦机组,另外,公司还将完成利港共390万千瓦火电的收购,均将增厚公司明年全年业绩。
　　
　　雅砻江水电公司总市值合理价值目前约478亿元,归属国投的市值约249亿元,而目前公司的总市值仅为174亿元,当前股价未能反映其实际价值。考虑利港电厂收购年内可以完成,预计公司2012-2014年EPS为0.25、0.45、0.64元,EPS复合增长率48%,而明年11倍PE并未能反映公司业绩高增长,同时,集团还准备以不超过10亿元增持公司股票,支持公司发展,维持“强烈推荐”投资评级,目标价6.7-8.2元。
　　
　　来源：金融投资报