大宗商品需求推动散货港口进一步回暖

    港口板块跑输市常近一年来,无论是长期还是短期,港口板块表现远远低于市躇准。近1年来申万港口指数落后沪深300指数5.15ppt,近3月落后6.38ppt,近一月落后7.9ppt。港口板块未体现出传统的防御特性。

　　11月出口低于预期。11月外贸进出口增速双双下降,出口增速显著低于预期。我国对欧美主要贸易伙伴的出口均出现负增长。11月份港口外贸货物吞吐量出现小幅反弹,增速较10月加快了2.1个百分点,但其5.1%的增速与上半年的13.6%形成较大反差。

　　大宗商品需求旺盛。随着11月钢材进出口量的回升,我国铁矿石进口量也创下年内新高。11月份我国铁矿石进口量为6578万吨,环比增长16.73%。在当前钢铁产能释放维持在较高水平的情况下,钢厂原料库存逐步下降。我们预计12月份国内铁矿石进口量仍将维持在较高水平。受天气转冷,经济回升等因素影响,我国进口煤炭急剧增加,11月份进口量为2898万吨,创历史新高。我们预计12月份煤炭进口量将继续回升并保持高位。

　　12月生产继续回暖。11月我国社会用电量增速创出自今年3月份以来的新高,并呈现连续两个月上升走势,这进一步证实经济企稳回升的态势已经确立。随着国家前期投资效果的逐步显现,我们预计12月港口运输生产将继续回暖。

　　维持“中性”评级。于外贸进出口难有大的起色,港口行业并不具备较为明显的投资机会。维持行业“中性”投资评级。但目前港口板块平均估值水平偏低,估值为近10年最低点,行业估值具有较高的安全边际。建议关注环渤海地区增长较快的港口--唐山港。

来源：信达证券