沪钢 观察政策走向

　　鉴于当前处于中国“两会”召开的政策敏感时期，下游工地也并未出现大规模的开工，建议投资者以弱势对待，但不宜过度杀跌。

　　在经历春节过后的持续下跌后，螺纹钢1310合约上周收出十字星，跌势趋缓，但周末“国五条”细则的利空消息再度袭来，使得股指市场出现大幅下跌，螺纹钢1310合约跌幅也达到了2.52%。从市场的反应情况来看，悲观情绪再度笼罩，对于整个商品市场形成不利影响。鉴于当前处于中国“两会”召开的政策敏感时期，下游工地也并未出现大规模的开工，建议投资者以弱势对待，但不宜过度杀跌，谨防出台新投资计划等利好政策。

　　市场心态转差，供需矛盾再度升级

　　2012年年末在钢价不断上行的影响下，粗钢产量仅有小幅减少，较2011年同期更是增加明显。从中钢协的旬度数据来看，自2012年10月下旬以来粗钢同比增幅便位于15%一线。最新预估的2月中旬全国粗钢日均产量高达200.6万吨，尽管旬环比增长仅为0.9%，但200万吨之上的水平仍显得供给压力很大。

　　相比于产量的增加，社会库存量的持续上行更加明显。截至3月1日，全国主要城市钢材社会库存数据达到2175.1万吨，出现了连续11周的上升，且创出了历史最高水平。从品种来看，螺纹钢增幅居前，社会库存达到了1034.47万吨。过快的增长使得螺纹钢市场供求矛盾集中突出，叠加外部环境的双重利空，增强了市场价格的回调力度。

　　当前全国螺纹钢均价3918元/吨，已经超过了期货盘面的价格，期现倒挂也体现在1305合约强于1310合约上。当前出台的“国五条”房地产调控使得原本低迷的市场心态再受打击，在下游需求放量之前，钢市弱市可能性较大。

　　PMI小幅回落，经济弱复苏格局未变

　　上周五统计局发布的2月份PMI指数和汇丰PMI指数虽然都有所回落，但整体经济复苏趋势未变，官方PMI指数为50.1，尽管较1月份50.4有所回落，但仍连续5个月位于50枯荣岭上方，显示当前经济回升的势头仍在持续。通过分析过去几年春节发生在2月份时PMI指数的表现，我们发现，由于季节性因素的影响，PMI指数在春节时平均回落约1.3个百分点。因此，2月制造业PMI指数的回落处于正常范围之内，也就是说制造业扩张势头的减缓尚未超出季节性因素的影响。从分项指标来看，尽管新订单指数连续5个月维持在扩张区间，但1.5个百分点的降幅也预示未来经济回暖的道路曲折。产成品库存连续8周位于枯荣岭下方。整体来看，未来经济呈现弱复苏格局的可能性较大。

　　钢材供需矛盾攀升，需求端能否缓解有待观察

　　相比于中国制造业PMI的小幅回落，河北省冶金行业协会发布的2月份河北省钢铁行业PMI指标明显弱势，环比大幅下降了7个百分点，仅为43.3，近5个月以来首次跌至荣枯线下方。受到春节放假停工影响，新订单指数大幅跌至38.2，尽管符合其生产规律，但跌幅仍旧很大。与制造业PMI库存指数创出近两年最低水平不同，2月份钢铁行业成品材库存指数为57.7，环比增长了8.9个百分点，为6个月来钢厂库存的首次增长。结合生产指标的大幅减少，以及钢材社会库存量在春节过后的快速激增，我们认为当前供需矛盾明显攀升使得钢价在近期出现了下跌。3月份是下游开工的传统高峰期，届时能否从需求端缓解钢市供给过剩的矛盾还有待观察。

来源：期货日报