内蒙伊泰煤炭大量内部潜力有待发掘

   　高质量价值选择 受益于其具有吸引力的估值和强劲的业务增长前景，相比三家在本土证交所上市时间更长的较大的同业公司，我们认为这只股票代表了一个高质量的替代选择。鉴于伊泰的强大成本控制能力以及我们对煤炭市场将在今年下半年逐步复苏的预测，我们维持对这只股票的买入评级，目标价仍为50港元，这代表了并不昂贵的10倍的2013财年市盈率。
　　产量增长即将恢复 在2012财年，国内煤炭市场价格修正并且露天矿搬迁导致产量下滑7.5%至4,980万吨背景下，净利润下滑16%至64.54亿元人民币。我们预计产量下滑情况将在2013财年趋于稳定并预计全年产量增长将会持平。我们认为公司本身的产量将从2014财年和在此之后开始恢复增长，这受益于现有矿山的产能扩张和新建矿山项目的开发。公司计划在2014年第四季度将名为塔拉壕矿山的新矿山投入运营，该项目的年产能为600万吨。事实上，公司计划通过整合周边煤矿和技术升级在未来5年内达到超过1亿吨的煤炭总产量。虽然目前看来这一目标有点过于雄心壮志，但是产量在中期内仍很有可能恢复增长趋势。
　　拓展运输能力 在2012财年两条地方铁路线的煤炭运输量分别实现8.1%和9.6%同比增长 (准东铁路和呼准铁路) 至3,900万和2,570万吨之后，公司继续推进通过扩张其自有运输能力以成本有效和及时的方式锁定煤炭运输的计划。公司预计将加快塔拉壕铁路线的建设工作，准东双轨线和呼准双轨线， 计划在未来5年内实现超过1.00亿吨的铁路运输能力，运能的增长与产量增长一致。
　　煤液化业务将逐步成形 伊泰也会拓展其煤液化业务，这是公司的一个辅助业务，贡献了公司2012财年总收入的4%，各种石油和化工产品的产量为17.2万吨。作为中国煤液化行业的先锋之一，在现有产能于2012财年突破16.0万吨之后，公司计划在未来5年中实现240万吨的产能。在2012财年出现小幅亏损之后，我们预计更好的规模经济将为这个处于培养阶段的业务的改善提供支持。总而言之，我们预计2013财年的盈利增长将会持平，2014财年将会实现低双位数的增长。

来源：和讯