经济回落保持底线思维 政策思路趋重增长质量

        近期高层关于经济的表态频频，这引起包括宏观调控部门、监管部门、学者、机构人士在内的官员和专家广泛讨论，市场也试图从中窥出本届政府宏观调控新思路。
　　日前央行研究局局长纪志宏在《金融时报》召开的专家座谈会上表示，对经济回落要给予一定的容忍，现在需要更加注重经济转型和结构调整，更加注重增长质量。
　　瑞银中国首席经济学家汪涛18日接受上证报记者采访时也表示，本届政府面临的经济形势与上届不同，因此思路有可能不一样，“当前政策更为侧重中国经济和金融体系的长远和持续性发展。”
　　经济面临下行压力
　　在《金融时报》日前召开的专家座谈会上，银监会副主席阎庆民判断，目前经济主要指标处于年度预期的合理区间，但仍面临较大的压力和挑战。从国内看，主要面临三大挑战：一是进出口增速下滑的挑战；二是产能过剩问题突出的挑战；三是消费增长制约较多的挑战。
　　而在央行研究局局长纪志宏看来，市场对经济回落的担心有一些过度。总的来看，当前经济增长的总体态势比较稳健，仍在合理区间，经济下行压力略有显现。
　　进一步分析经济下行压力，很多是结构性因素造成的，所以纪志宏建议，对经济略有回落要给予一定的容忍，对数字本身不宜太过敏感，“7%-7.5%这样的区间，在当前加快推进经济结构调整的背景下，应该说是一个比较适中的速度。”
　　瑞银中国首席经济学家汪涛判断，经济已在低位企稳，相较于一季度，二季度经济走弱、走强的部分发生了变化，即出口明显走弱、但内需略有回升。她预计全年经济增速7.5%，“硬着陆”的风险非常低。
　　对于日前国务院总理李克强提出的经济增长“下限”，汪涛认为，今年经济增长下限稍微低于7.5%的目标位，因为目前就业等各方面并未出现较大压力，政府或加大对低增长的容忍度到7%左右。但如果低于7%，则政策会略有放松。
　　对于“上限”，汪涛认为，除了考虑控制通胀，还应当考虑控制金融风险以及保证各项改革平稳推进，“过去5年我国杠杆率增加非常快，这种情况下政府不会出台新的刺激政策。”
　　在结构调整上下功夫
　　最近国务院出台了《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》。在纪志宏看来，其中提出的十条意见的核心就是结构调整，而不是单纯依赖总量扩张稳增长，传统的需求管理政策的效用日渐式微，而是要在“盘活存量、用好增量”上下功夫，在结构调整上下功夫。
　　如何“盘活存量”？纪志宏解读，核心是定价。价格定不准，资源配置很难优化。这几年利率市场化工作一直稳步推进，未来经济结构调整中的存量资源调整风险必然上升，定价能力更高的银行必然能够获得风险调整后的最大收益，这同时也是利率市场化的一个核心内容。
　　汪涛的意见则与纪志宏相近。她指出，本届政府面临的经济形势与上届不同，因此思路有可能不一样。目前外部经济环境较弱，中国经济杠杆率比较高、产能过剩现象更突出，当前政策更为侧重中国经济和金融体系的长远和持续性发展。
　　“因此，今年3月份以来，政府并没有急于出台新的刺激措施或放松政策，而是增加了对较低经济增速的容忍度，把重心放在怎么推动长期改革、减政放权的结构性措施等方面。”汪涛说。
　　伴随着经济增速放缓，过去高速增长中的“水分”要被挤出。阎庆民认为，一批投资效率不高、市场形势判断不准的企业和项目所隐藏的风险会浮出水面。
　　而实体经济的阵痛必然会反映到金融领域中来，过去一段时间银行业不良资产持续增加便是明证。阎庆民指出，金融行业要强化风险意识，不断提高风险识别、监测、防控和处置能力，提高风险管控的前瞻性、针对性和主动性，对经济调整转型带来的风险早识别、早预警、早处置，坚决守住不发生系统性、区域性风险底线。

来源：上海证券报