煤炭公司3季报普遍低于预期 抗风险能力较差

    截至10月28日秦皇岛5500大卡动力煤价格保持不变为540元,库存下降7%至541万吨。六大电厂库存上涨1%,天数维持20天不变。日耗量降4%至62万吨,表现欠佳。沿海煤炭货运指数上涨9%。山西煤炭日产量再次周环比上升4%至273万吨,再次显示产量未受到前期停建在建矿的影响,符合预期。产地电煤价格基本稳定。焦煤少部分地区有小幅上涨。
    但下游钢铁市场表现欠佳,6大地区平均钢价再度下跌1.2%,跌幅扩大。
    粗钢日产量继续下滑1%至211万吨。金九银十即将过去,未来焦煤价格有一定压力。煤炭个股3季报表现较差,已发布业绩的公司前三季度净利润平均同比跌幅50%;第3季度在动力煤、焦煤价格分别环比下跌9%和3%的情况下,净利润环比平均跌幅高达61%,业绩与煤价的弹性明显增大,利润率减半或更多,成本费用控制欠佳,期间费用高居不下或仍有增长进一步拖累业绩,总体表现差于预期,反映大多数煤炭企业抗风险能力较差。尽管近期煤价有所反弹,但4季度多数煤炭公司会集中计提费用,4季度业绩难以乐观。预计板块13年市盈率超过20倍、14年市盈率超过22倍,估值较贵并位于近年来高位,股价有压力。金九银十即将结束,煤炭需求行业表现未尽如人意,而未来流动性中性偏紧和经济有下行压力的可能性以及高估值将令板块承压。我们维持谨慎的观点和中立的评级。

来源：中银国际证券