产量上升 预计12月煤价或将下探

    过去3年山西12月日产煤量均大幅增长,相对于全年平均日产量的增幅约有30%左右。煤炭生产商努力在最后时刻完成全年生产目标可以解释日产煤数据的快速增长。在设定全年生产目标时煤企相对激进,而当销售不畅时,他们只能将问题留至最后时刻解决。最后时刻大幅提高产量成为完成全年产量目标唯一方法。因此每年最后一月产量的大幅增加也无可避免。相似的情况在今年也有可能发生,因为煤企依旧对需求较为乐观,且最近国内煤炭不断涨价使得进口煤重新获得价格优势。因此我们认为供给在12月依旧充足,而需求则较为平淡。煤炭价格在供需变差后将下跌,从而使得4季度的现货均价低于3季度。煤企单季盈利继续环比下降。我们维持对行业的中性评级。
    数据更新:坑口煤价维持在每吨425元。秦皇岛吨煤售价涨至570元,环比上周上涨1.8%(热值5500大卡每千克)。
    国际煤价下跌,国际煤炭价格优势继续。FOB纽卡斯尔价格微涨至每吨84.6美元,环比上周上升0.2%(热值介于5500大卡每千克至6300大卡每千克)。由于国际运价的持续下跌和国内煤的不断涨价,国际煤较国内煤有每吨19.4元的优势(标准煤价格)。
    沿海运价持续下行。秦皇岛至广州价格下跌至每吨63.4元,环比之前一周下跌0.9%。国际海运价格西澳洲至青岛航线价格下跌至每吨8,8美金,环比上周下跌3.2%。
    秦皇岛库存降至550万吨,环比上周下跌2.4%。港口调入量为682万吨,环比上周下降2.0%。调出量为719万吨,环比上周上升2.2%。
    主要电厂日耗煤升至每天52.2万吨,环比上升3.5%。电厂库存为1,230万吨,环比上周微跌0.2%。库存天数下降1天至19天。
    山西商品煤日均产量降至270万吨,环比上周下降4.7%。日产量数据连续4周维持高位。

来源：申万证券